黄山旅游:资源整合步伐快,全域旅游进行时

事件简述

公司与喀什中坤旅游有限公司、喀什玉合物业服务有限公司及黄山京黟旅游开发有限公司在黄山市签订了《合作框架协议》,就京黟公司运营或拥有的宏村景区、南屏景区、奇墅中坤国际大酒店、中城山庄和宏村阿菊等项目开展合作。

经营分析

黄山为什么要大幅进行外延扩张?——自然景区已开始露出式微端倪,观光向休闲度假转型成必然趋势。天气因素影响除外,黄山自然风景区的游客人次二三季度出现了下滑。在同等区域和天气因素情况下,人文休闲景区的人次增速大幅超越自然景区,2016年1-10月宏村接待游客人次177.98万人次,同比增长10%,西递景区84.55万人次,增长6.23%。在恶劣天气影响下仍然保持游客人次的高增速,超越黄山风景区(288.48万人次,-1.45%)。

黄山面对怎样的休闲度假市场竞争格局?——投资热潮带动下,度假村、高端精品酒店兴起,竞争格局加剧,迫使黄山急需自己开发或联动周边其他旅游项目进行转型。在黄山风景区人次增速放缓的背景下,公司加速整合黄山周边资源实现向全域化旅游升级的目标。(见图1、图4和图5)

黄山整合了哪些项目资源?——1)徽派古村落人文景区宏村:宏村作为黄山地区优质的5A级景区,2015年全年接待游客185万人次,增长13.9%,门票收入1.14亿元,增长20%。2016年1-10月接待游客人次177.98万人次,同比增长10%。在恶劣天气影响下仍然保持游客人次的高增速,超越黄山风景区(288.48万人次,-1.45%)以及西递景区(84.55万人次,+6.23%)的人次增速。2)水域资源太平湖景区:国家4A级景区,水域面积88.6平方公里,目前景点包括黄荆群岛、平湖三峡、樵山神仙洞等。太平湖今年前三季度接待游客量91.9万人次,实现旅游总收入7777万元。3)旅游演艺宏村阿菊:北京中坤投资集团斥资2.3亿元倾力打造的国内一流的大型实景文化演出,位于黟县宏村墅湖国际度假村内。4)徽派古村落南屏景区:以祠堂为特色的徽派古村。5)酒店:奇墅中坤国际大酒店:开业时间2011年6月,位于黄山宏村奇墅湖国际旅游度假村,总建筑面积28800平米,拥有各类湖景客房等118间。中城山庄:三星级酒店,拥有豪华套房2间、普通套房、标房等115间(其中新楼标间51间),拥有各种风格的大、小包厢10间,大餐厅两个,可同时容纳500余人用餐。(见图2和图3)

黄山未来的交通因素将释放哪些利好?——安徽“两山一湖”将启动铁路建设,将串联安徽优质旅游资源:池黄铁路勘察设计项目已正式招标,在黄山地区与在建的杭州至黄山铁路相连,西与南京至安庆城际铁路相接,是武汉至杭州快速铁路通道的组成部分,将九华山、太平湖、黄山等优质景区串联。未来高铁的不断完善将能够延伸黄山景区三小时旅游圈的范围,优质景区资源之间形成联动发展。

黄山在外延扩张模式中采用何种方式最优化?各方利益体该扮演怎样的角色?——政府方、经营方、资金方、平台方,各方利益共同参与,一个都不能少。(见图6)

盈利调整和投资建议

根据第三季度接待游客人次增速情况预估2016年总游客人次增长2%,达到324.54万人次。考虑到16年游客增速低基数,目前假设2017/2018的游客增量为10%。2016-2018的净利润调整为3.31/4.25/5.12亿元,增速为12.04%/28.16%/20.60%,EPS分别为0.44/0.57/0.69元,对应目前股价的PE分别为37/29/24倍,公司未来业绩可期,维持买入评级。

风险提示

游客人次不达预期n黄山景区受到恶劣天气影响n景区承载力有限