电力设备与新能源行业政策点评:监管趋严,锂电龙头和锂电设备迎来黄金时代

投资要点

事件:2016年11月22日,工信部发布《汽车动力电池行业规范条件(2017年)(征求意见稿)》,单体企业产能规模要求大增,动力电池行业门槛提升: 锂离子动力电池单体企业年产能力由“不低于2亿瓦时”提升至“不低于80亿瓦时”,系统企业年产能力由“不低于1万套或2亿瓦时”提高至“不低于8万套或40亿瓦时”;金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力由“不低于1千万瓦时”提升至“不低于1亿瓦时”,超级电容器单体企业生产能力由“不低于5百万瓦时”提升至“不低于1千万瓦时”。

提升门槛,行业发展向好,龙头企业受益:总体而言,本次征求意见稿对动力电池企业产能规模要求的大幅提升抬高了行业准入门槛,反映了国家希望通过控制电池供应商数量,避免行业内小规模企业重复低效率,扰乱市场的战略规划。即使后续正式稿略微下调对产能规模的要求,未来对动力电池行业的规范加严已成必然趋势,我们认为这将有利于行业整体健康向好发展,同时行业资源将加速向龙头集中。

“沉没成本”难弃,“扩产潮”将直接提振锂电设备厂商业绩:目前,国内能满足80亿瓦时产能的仅有比亚迪(10Gwh),CATL(6Gwh)年底后扩产或将达标,产能排第3的沃特玛和国轩高科分别仅有3.5Gwh 和3Gwh 的产能, 离8Gwh 相去甚远。而亿纬锂能、中航锂电、比克电池、力神等企业前期已投入大量资金发展动力锂离子电池业务,高昂的沉没成本必定会促使这些企业为了达到8Gwh产能的标准加快扩产的速度,这将直接提振锂电设备厂商的业绩。

“扩产潮”下,行业将面临结构性产能过剩:随着“扩产潮”来临,各大厂商加大扩产力度,估计2016年末我国动力电池产能将达到60Gwh,2017年有望超过90Gwh。今年前十个月,我国新能源汽车总产量仅为32万辆,远低于预期,17年即使销售达到60万辆,对应的电池需求量也仅为25Gwh到30Gwh。从供需的绝对数来看,行业产能超额过剩已不言而喻,但我们认为这是一种结构性的产能过剩,目前,三洋、松下和三星SDI 的18650三元锂电池,容量已做到3.1AH 左右,而国内企业大多在2.2AH 左右,高端动力锂电供给不足, 我们认为未来高端锂电厂商的供给仍将不足。

对企业新增安全要求,动态管理持续推进:近期电池爆炸事件频出,此次意见稿也加大了对安全标准的重视,新增了“动力电池企业近两年内不能出现生产经营和产品应用重大安全事故”这一个准则,同时规定企业必须具有“实时监控的生产环境监控系统”。而公告企业名单的动态管理机制,将强有力地督促动力电池企业提高生产环节的安全意识。

投资策略:我们认为对于锂电设备企业而言,是自上而下的行业机会,建议关注先导智能(300450)、科恒股份(300340);对于锂电池企业而言,随着行业监管的加严,动力电池行业将面临“大浪淘沙”的竞争局面,行业集中度提升,建议自下而上精选产能规模靠前,电池容量领先的行业龙头企业,建议关注国轩高科(002074)、亿纬锂能(300014)。