汽车金融:巨头竞逐的又一片蓝海

汽车金融涉及汽车产业链多个环节,市场规模超万亿:

汽车金融涉及了汽车产业链的多个环节,能为汽车的批发、零售、售后等各个环节的参与方提供产品和服务,为产业链参与各方带来显著价值。

近几年,汽车金融的渗透率不断提高,2015年,汽车金融渗透率达到35%,但较距全球70%的平均渗透率水平有较大差距。虽然近两年我国汽车产销量增速有所回落,但是随着渗透率水平的提高以及汽车金融在售后环节业务的逐渐开拓,未来市场规模巨大。据德勤预测,2016-2020年,中国汽车金融将迎来高速的增长,到2020年,中国汽车金融的市场规模预计可以突破2万亿元。

汽车金融行业参与者逐渐增多,竞争有所加剧:

传统的汽车金融市场参与者包括商业银行、汽车金融公司、汽车财务公司等,近几年,我们看到金融租赁公司、汽车租赁公司、消费金融公司、互联网金融公司等广泛介入汽车金融活动,特别是在?互联网+?的大背景下,像百度、腾讯、京东等互联网巨头纷纷布局汽车金融。

虽然目前来看,汽车金融公司和商业银行仍占据着汽车金融行业的主导地位,但是我们认为,未来或形成汽车金融公司、商业银行、其他第三方机构三足鼎立的场景。

我国汽车金融公司运行稳健,融资渠道进一步丰富,未来可期:

截至2016年一季度,我国汽车公司已经有25家,保持着平均一年两家的成立节奏。资产规模也由2005年的62.71亿元变为2015年的4190.06亿元,10年间增长约70倍,并且资产质量稳定,不良贷款率进低于商业银行的不良贷款率,2015年,中国汽车金融公司的不良贷款率仅为0.54%。

2015年,资产证券化由之前的宠批制变为注册制,我们看到,2015年全年,共有10家汽车金融发行资产证券化产品,发行规模达到224亿元,较2014年增长1.9倍。

并且,监管机构为解决汽车金融公司多元化的融资需求,除了简化了汽车信贷资产证券化产品的发行手续之外,还完善了发行金融债券的准入门槛,这也直接推进了汽车金融债券的发行规模的增长。2014年,只有1家汽车金融公司发行了汽车金融债券,发行规模15亿元,而2015年共有5家汽车金融公司获批获得130亿元金融债券发行额度。

投资建议:

我国汽车金融正处于振兴阶段,覆盖汽车产业链的各个环节,伴随着汽车金融渗透率的不断增加,中国汽车金融市场的规模也呈现不断扩张的态势,到2020年预计有超2万亿的市场规模。目前汽车金融的主要参与者是商业银行和汽车金融公司,?互联网+?大背景下的互联网汽车金融的发展对于汽车金融公司等传统汽车金融行业参与者而言,是挑战也是机遇,也为汽车金融公司的发展提供了新的思路,未来汽车金融公司与互联网的结合势必带来其业务模式的改变。同时,资产证券化注册制的推广和汽车金融债券的宽松,为汽车金融公司打开了融资渠道,看好未来汽车金融公司的发展。

在个股方面,我们建议关注参股微贷网的汉鼎宇佑和准备登陆A股的奇瑞徽银(2016年9月9日中国银监会安徽监管局对奇瑞徽银A股上市进行批复)。