基础化工行业:环保重剑出击,草甘膦板块持续强势

草甘膦价格持续强势:最新跟踪目前市场高端报价已达到2.3~2.5万吨,主流报价约2.10~2.20万元/吨,主流成交价约2.05~2.10万元/吨,较我们8月推荐以来已经上涨约4500元/吨,涨幅达26%。站在目前时点我们的看法:

甘氨酸冲击严重,价格或继续走高:此轮涨价驱动因素是河北东华两家甘氨酸生产企业停产(占甘氨酸市场40%份额,而甘氨酸工艺占草甘膦产能国内70%),并且促发因素是河北大气污染治理,预计持续时间和力度可能较强,供不应求可能仅仅是开始。

中央环保组箭在弦上,可能会引发大行情:中央环保督查组即将对湖北、四川两省进行环保督查,湖北、四川作为草甘膦重镇,当地合计产能占国内总产能40~50%。湖北省对环保问题的重视程度从染料行业的湖北楚源可以看出是史无前例的严格,可能引发大行情。

投资建议:草甘膦行业自13年高点4.5万元/吨已持续下滑3年,16年价格更是步步走低,自我们8月底推荐以来草甘膦价格已于1.75万元/吨开始多次上调,目前市场供需依旧偏紧,我们预计在环保压力、成本推动及需求好转的多重利好下,草甘膦价格有望继续上涨。按涨价弹性排序,相关受益标的为兴发集团(75%控股湖北泰盛,9.75万吨权益产能)、新安股份(8万吨)、江山股份(7万吨)、和邦生物(15万吨双甘磷折7万吨草甘膦)及扬农化工(3万吨),根据我们测算,草甘膦价格每上涨1000元/吨,对应上述企业的EPS弹性分别为0.12元、0.08元、0.15元、0.01元及0.06元。

风险提示:产品价格低于预期。