食品饮料行业周报:国际奶价小幅上涨,奶粉新政步入正轨

本周择要

受气候+地震双重影响,全球乳制品拍卖价格小幅上涨。月初拍卖结果显示全脂粉价格暴涨,脱脂奶粉涨幅偏低,此次拍卖总体延续上涨趋势,特别是脱脂奶粉补涨近10%,再次印证我们对原奶价格趋势的整体判断。本次价格上涨的主要原因仍是受气候因素影响,湿润雨季影响牧草生长,新西兰减产幅度较大。此外,上周末新西兰南岛发生7.5级强震,亦对原奶供给和乳制品加工构成一定小范围影响。伴随着新西兰产量的显著减少和欧盟新一轮减产计划的顺利推进,主要出口国减产趋势向好,国际供需关系有望进一步改善。上周,国内生鲜乳主产区价格小幅上涨至3.46元,创出近半年来的价格高点。受价格传导效应影响国内奶价逐步回升,有助于上游牧场企业盈利状况的改善,长期亦会利好下游乳企。在此继续提示关注全球原奶价格趋势,推荐关注现代牧业、原生态牧业、蒙牛乳业等。

CFDA 奶粉新政细则出台,奶粉配方注册制走上正轨。细则终稿推出后,奶粉企业可以正式着手配方注册的相关工作。预计本月底就会有大批企业开始提交申请。注册制新政正式落地,此举将提高行业的准入门槛,有望改善婴幼儿奶粉行业产能过剩、安全质量参差不齐等问题。考虑到注册管理过渡期将截至2018年1月1日,期间小品牌、跨境电商促销“甩货”仍将持续,优质品牌短期内业绩承压,但长期来看,据业内人士判断现有80%生产商会被淘汰, 新政将促进行业洗牌进而提高行业集中度,推荐关注品牌建设齐全、渠道覆盖多样的龙头企业:合生元(1112.HK)、雅士利国际(1230.HK)等。

可口可乐10亿美元出售中国装瓶业务,中国食品、太古股份二分天下。此次剥离重组实现了可口可乐、中国食品和太古三方资源的优化配置和有效整合。装瓶业务本身属于重资产业务板块,可口可乐通过向全球装瓶商处置旗下工厂、仓库及运输车辆等资产,降低了管理难度,并且削减了运营成本。对中国食品和太古来说,在当前国内饮料行业销量疲弱的背景下,成功购得大体量的装瓶业务能有效提升市场份额,对公司业绩将有明显提振作用,推荐关注中国食品(0506.HK)、太古股份(0019.HK)。

截至21/11一周食品饮料股份表现:我们筛选了81个港股食品饮料标的以监察行业的表现。截至21/11一周,77支股票平均上涨0.1%,跑赢大市(下跌0.7%)。详见本报告最后两页“安信国际食品饮料组合股份表现及估值”,下表列出一周及一个月表现最佳及最差的食品饮料个股。