恩华药业:新品接力尽显中枢神经龙头雄风

定位中枢神经系统龙头企业,业绩稳定有保障。

公司战略定位于中枢神经药物领域市场,是国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的企业,主要类别包括麻醉类、精神类和神经类。

公司是国家卫生部精神类药品定点生产单位,从上市以来公司业绩基本维持稳定增长态势,近三年由于整体行业受制于降价招标压力使得增速较慢,不过2016年中期受益于新产品的放量增长,公司业绩增速有所回升。

细分市场空间广阔,凭借优势地位保障长期发展。

受益于需求的持续扩大和就诊率的提高,我们认为神经系统用药整体市场远未到天花板。公司主打产品中咪达唑仑、依托咪酯和丁螺环酮以及加巴喷丁凭借市场优势地位维持稳定增长,新产品丙泊酚、瑞芬太尼和阿立哌唑等随着招标有望迅速放量。

新品研发补充现有产品线,管理层增持显信心。

公司产品线方面尤其在精神类和神经类方面略显不足,因此一直通过自身研发和国际合作等多种方式开发优秀品种,如阿戈美拉汀、普瑞巴林和卡巴拉汀等。我们认为新品种的陆续获批将是公司业绩持续增长的有力保障。

2016年6月公司总经理以自有资金增持公司20.85万股,也加强了市场对公司长期发展的信心。

给予“推荐”评级。

我们预计公司16-18年EPS分别为0.49元,0.58元和0.67元,我们认为公司作为中枢神经系统龙头,行业空间广阔以及新品对现有产品的有力补充,长期看好公司发展,给予“推荐”评级。

风险提示:产品销售低于预期;费用增长高于预期等