盈峰环境:外延并购春风吹,环保平台盈峰铸

投资逻辑

高端装备制造+综合环境服务商,加速环保产业升级:公司传统业务为风机、风冷等高新技术产品的研发制造,于2000年在深交所上市,是我国风机行业唯一上市公司。2015年公司收购宇星科技,标志公司正式转型进入环保领域。此后,公司先后收购固废、水处理等多家环保企业,加速环保产业升级,打造环保综合服务商。

收购监测龙头企业宇星科技,应收账款收回达预期:环境监测行业技术壁垒高,行业集中度大,市场空间大,预计“十三五”期间市场容量可达900亿。公司以现金支付3.8亿元、股份支付13.2亿元,合计17亿元收购环境监测龙头企业宇星科技100%股权,宇星科技备考利润16、17年分别为1.56亿元和2.1亿元。标志公司正式跨入环保领域。

外延并购不断,目标直指环保综合服务商:固废领域,公司于2015年增资绿色东方70%股权,绿色东方是垃圾焚烧企业,未来四年对赌(2016年-2019年)廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目累计利润不低1.2亿元;水处理领域,公司于2016年收购亮科环保55%股权,大盛环球及明欢有限100%股权,进一步完善产业布局。同时公司设立30亿元环保并购基金,旨在通过实现产业资源与金融资本的良性互动,储备更多并购标的,整合产业资源。

管理层锐意进取,股权激励激发经营活力:公司于2016年2月发布股权激励计划,拟向公司管理人员共计64名授予总计544万份股票期权。公司股权激励政策让公司管理层和核心成员利益公司营业发展保持一致,齐心同力也使得公司更具人才吸引。同时公司近年财务表现良好,负债率处于行业地位,利润率逐年上涨。

投资建议

我们看好公司未来雄厚的资本实力,优秀的管理团队,通过外延并购,全方位打造环保大平台等因素,预计2016-2018年EPS为0.38元、0.62元和0.98元。公司订单增量大、可复制盈利的环保项目将持续不断,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

项目不达预期;政府政策改变。