利率债周报:美联储加息在望,利率中枢抬升

上周利率债市场继续保持调整态势,不同期限利率债收益率均出现上行。不仅仅是中国债市,上周全球利率都出现了调整。例如,10年期美国国债收益率上升10BP左右;10年期日本国债收益率在11月15日当天由负转正;欧元区10年期公债收益率从10月末起就持续上行。我们认为全球利率此轮调整和美联储12月的加息预期密不可分。

由于美国加息的预期,资本外流压力较大。上周人民币对美元汇率创下近8年以来新低。这也制约了中国央行采取宽松的货币政策。中国经济短期内平稳运行的预期,煤炭和钢铁在内的黑色系商品价格持续半年暴涨带动下的通胀回暖和美联储加息压力下的人民币贬值和资本外流压力共同造成了此轮中国利率市场的调整。我们认为债市的调整还未结束,可能要持续到美联储12月议息会议召开之前。

另一方面,由于10月初多城市房地产限购限贷政策的出台,房地产的销售和投资明年均不会乐观,所以宏观经济对债市的支撑并没有动摇。因此,我们建议投资者短期保持谨慎态度,在收益率调整到位后择机介入。 上周央行积极净投放资金高到6020亿元,显示了呵护资金面平稳的意愿。但资资金利率仍然整体上行。

上周一级市场国债和政策性银行金融债合计发行了1012.60亿元,共计11支。上周利率债一级市场认购情况出现分化。上周二发行的5年期国开债和上周五发行的50年期附息国债中标利率/收益率分别低于二级市场9BP左右。其余发行的新券中,3年期国开债、20年期国开债、3年期进出口债、5年期进出口债、10年期进出口债和20年期进出口债分别高于二级市场4BP-8BP。

上周二级市场利率债整体上行。11月18日,中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.23%、2.45%、2.66%、2.86%、2.89%,相比11月11日分别上行9BP、上行7BP、上行13BP、上行8BP、上行8BP。