交通运输行业研究周报:首推铁公机,关注国改

市场回顾

上个交易周,上证综指下跌0.10%,创业板指上涨0.51%,申万交运板块上涨1.30%。交运子板块多数上涨,其中港口(3.11%)领涨,其他子板块涨跌幅分别为航运(2.73%)、公路(1.42%)、航空(1.38%)、公交(0.85%)、物流(0.43%)、铁路(-0.18%)、机场(-1.10%)。涨幅靠前公司为大连港(28.2%)、皖通高速(12.2%)、皖江物流(10.6%),跌幅靠前公司为海峡股份(-9.0%)、长久物流(-7.2%)、江西长运(-3.6%)。

投资要点

铁路货运量价齐升,关注估值合理稳增长铁公机:全国铁路货运量10月份达到3.07亿吨,同比增长11%。铁路货运量自8月份开始连续三个月正增长,且增长幅度不断扩大。铁路货运回暖,供需改善,10月份开始,呼和浩特铁路局、西安铁路局、太原铁路局等均上调部分货运价格。铁路货运回暖主要由于煤炭,钢铁等运输量增加,原因包括(1)由于下半年煤炭限产力度加大,生产企业补库存欲望强烈,加大煤炭采购运输量。(2)公路大力度治超后使得在煤炭运输成本上,公路相较于铁路成本优势减弱,部分公路货物分流至铁路。(3)四季度为用煤旺季,冬季采暖等季节性使煤炭需求上升。(4)铁总拓展服务范围。零散快运货物、批量货物、集装箱装车、商品汽车运输等继续保持较好水平。为服务“双11”电商物流企业,铁路部门联手电商物流企业,于11月11日至20日,推出高铁快运和铁路干线运输物流服务。铁路运输成为跨年度低估值较快增长的重要投资品种,继续重点关注大秦铁路、铁龙物流及广深铁路。持续关注估值合理,稳健增长的铁路公路机场:(1)深圳机场:公司国际航空枢纽定位确定,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%,若内航内线提价则弹性最大。(2)上海机场:受益出境游与民航景气周期向上,迪斯尼锦上添花,T1航站楼改造启用将提升非航收入,未来有望时刻放量。(3)粤高速:主业稳健,优质路产注入后,每年增厚利润。引入复星集团,保利地产,广发证券作为战略投资者,加快多元化布局。

关注交运国企改革相关标的:关注交运板块中受益国改标的,重点推荐:(1)外运发展:大股东换成招商局,未来将强势整合物流业务。进军跨境电商物流,与网易、阿里巴巴合作将放量。持股50%的中外运敦豪在中欧国际快递市场上占据垄断地位。(2)长江投资:公司上半年归母净利润同比增加200%左右,达到7260万,主要是公司参股40%的长江金属交易中心利润大增。公司陆交中心从事供应链、跨境电商等业务,上半年贡献净利润1012万元。公司投资的长望科技拟收购中天火箭,切入军工行业。拟成立5亿元并购基金,未来将积极投资一级市场新兴行业。(3)富临运业:富临运业:稳固主业,具有业绩安全垫,积极转型。打造“一核三极”发展战略,全面布局新能源汽车租赁,运营及充电桩网络业务,打造智慧交通平台。(4)宜昌交运:布局长江三峡旅游产业,向旅游客运全面转型,拟打造长江三峡游轮中心项目,同时打造规模化、网络化、品牌化道路客运网络。同时关注皖江物流,铁路运输、电力能源、港口作业三大主业稳健,存在资产注入预期,有望受益安徽国企改革。

电商生态圈初现,打开快递物流成长空间:国内的电商平台在近些年快速崛起,在刚刚过去的“双十一”,天猫全天交易额达到1207亿元,创历史新高,同比增长32%,8年实现了2000倍的增长。电商行业已进入3.0时代,电商平台结合内容生产商、金融、硬件产品、支付、物流及流量入口,打造全面电商生态圈以提供更丰富的消费场景同时以客户为主导创造对客户价值最大的产品,提升用户体验。电商平台将进入生 态化发展,如京东及阿里巴巴已经开始在物流、金融及科技方面进行深入布局。电商规模的扩大及生态圈的建设打开快递物流的成长空间,同时促使快递行业由量向质转变,精细化经营成为未来重点。未来大型快递企业将加快并购整合和外延多模式发展的步伐向综合物流服务商积极转型,行业经过大规模的整合与洗牌将形成高度集中的寡头垄断格局,大概率走出2-3家快递巨头。推荐快递物流相关标的,鼎泰新材、艾迪西、圆通速递、新海股份、华贸物流、传化智联。

多因素催化BDI指数创两年新高:BDI指数截至11月18日为1257点,较前一周上涨20.3%,创两年新高。本轮BDI上涨主要原因是:(1)力推基建建设的特朗普当选美国总统,催化市场对大宗商品需求及价格预期提升;(2)冬季为传统航运旺季,冬季用煤及冬季补库存均带动大宗商品需求回暖。(3)航运业处于长周期的底部,中远与中海整合,韩国第一、全球第七的海运公司韩进海运申请破产保护,日本三大班轮公司将重组,短期竞争态势有所改善。预计随着大宗商品价格上涨及季节性因素推动,BDI等指数短期内有望继续上行,至1200-1500点左右见顶,但由于供需局面有待改善,此次BDI上涨不会持续太久。同时国内集装箱及散货运输近期也表现良好。人民币兑美元持续贬值,2015年贬值近6%,今年以来贬值近5.94%。11月18日,美元兑人民币中间价为6.8796。人民币持续贬值为出口业务带来成本优势,港口吞吐量逐步改善。全国主要港口集装箱吞吐量2016年Q1、Q2、Q3的同比增速分别为2.1%、3.1%、5.4%,呈现加速趋势。我们持续推荐中国远洋。

投资建议

铁路货运回暖量价齐升,关注合理估值稳健增长的铁路公路机场。电商平台崛起,构建生态圈,快递物流受益明显。多因素催化BDI指数创两年新高,国内港口吞吐量上扬。重点关注国企改革。重点推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、外运发展、富临运业、长江投资。持续推荐中国远洋、艾迪西、新海股份、圆通速递、鼎泰新材、深圳机场、上海机场、粤高速、宜昌交运、皖江物流、华贸物流及传化智联等。