主题策略周报:混合所有制已在路上,关注国企改革主题性机会

上周市场回顾:上周周期性板块出现集体调整,正如我们所预期的那样。我们在上周周报中指出:1)市场对于特朗普上台后基建刺激的预期过高,低估了特朗普财政刺激政策的实施难度,包括资金来源等问题;2)即使假设特朗普的财政刺激能顺利推行,但带来的通胀预期将加快美元加息节奏,引导美元走强(上周美元指数强势上涨也印证了这个逻辑),也会对资源国定价产生负面影响。因此无论从那种角度来说,周期板块的短期过高预期需要修正。上周地产板块表现较为强势,其背后催化剂在于险资对于地产公司青睐(恒大继续增持万科A、安邦举牌中国建筑),年末险资资产配置压力加大,这一信号值得关注。

下周主题看点:国企混合所有制改革或已在路上。节后混合所有制改革一直有所推进,尤其是中国联通的混改进程,引起全市场的关注。11月初,在青岛举行的中国联通合作伙伴大会上,中国联通副总经理姜正新表示,联通混改将选择业务互补性强的合作方,这将有助于联通及合作伙伴业务快速发展。此后,联通先后与百度和阿里结盟:1)11月2日,百度与联通在青岛签署了战略合作协议,宣布了双方充分发挥各自领域的优势资源,以资源置换、技术互补、成果共享等方式在O2O、移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等领域开展深度合作;2)11月14日,中国联通与阿里巴巴签署战略合作协议,双方将在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作,加快面向移动互联网的供给侧结构性改革。近年来,中国联通在业务拓展上相当滞后,混合所有制改革成为必由之路。与两大互联网巨头的联合,或使联通的业务开启新的局面。

东北地区的国企改革受到国家的重点关注。11月16日,务院印发《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》,其中明确提出支持部分中央企业开展混合所有制改革试点,引导中央企业加大与地方合作力度。(国务院国资委牵头,国家发展改革委、财政部和三省人民政府分工负责)在东北三省各选择10-20家地方国有企业开展首批混合所有制改革试点,并有序转让部分地方国有企业股权,所得收入用于支付必需的改革成本、弥补社保基金缺口。东北三省国企比重大,经济增速全国垫底,因而国企改革成为重中之重,这次对于振兴东北明确表示推进国企混改,对于方案进一步细化,获得了政策的重点关注,后续进程有望加速。

地方混合所有制方案细化,呈现多点开花局面。继上海、广东、山东、江西等多省市纷纷制定推出国企细化方案和试点计划后,四川、重庆、湖北等地也随后出台深化混合所有制细化方案。截至目前,近七成央企实现混合所有制,首批7家垄断类央企混改试点方案即将批复。目前,中央和地方混合所有制改革已经呈现多点开花的局面,后续有望进一步提速。

投资逻辑:我们认为当前国企混合所有制改革已在路上,发达地区如上海、深圳等地的改革有望率先取得突破。随着首批混改试点即将启动,国企改革板块有望迎来较大主题性机会,建议关注:中国联通(600050)、中粮屯河(600737)、佳电股份(000922)、上工申贝(600843)等标的。

风险提示:相关政策推进不达预期的风险,相关个股业绩不确定性风险,市场系统性风险。