百姓网:轻资产模式和资本运作撬动O2O市场

我国分类信息市场处于成长期,公司是市场中的双寡头之一。

公司作为一个高效率生活分类信息的发布平台,主要业务模式是吸引个人用户发布免费信息并形成交易,为中小商家用户提供增值服务。根据国外成熟市场的经验,分类信息市场具有天然的垄断性,58同城与赶集网合并之后,58赶集和公司成为市场的双寡头。考虑到与成熟市场的渗透率差距和我国的庞大的人口基数,我国的生活分类信息市场还处在成长期。

定位于轻资产的广告平台,增值业务开始积极变现。

公司坚持作为分类信息发布平台,始终定位于轻资产的广告模式。公司的变现模式主要增值功能服务、VIP会员服务和信息推广服务(品牌推广和百度网盟流量分发),目前公司的会员服务及信息推广获得爆发式增长。公司VIP会员服务,主要在招聘、二手车、房屋、本地服务和宠物,重点集中在蓝领招聘,目前人力成本上升,蓝领的流动性大,招聘的需求较大,其他房屋、二手市场和本地服务积极布局中。

利用资本纽带撬动互联网本地生活市场。

利用“分类信息+O2O服务”的模式,形成“信息展示+线下服务消费”的运作模式。公司采取“一横一纵”战略,聚焦招聘、生活服务、金融服务、二手车、房产和宠物细分领域,通过资本纽带牵手合作伙伴提供用户服务能力。公司2015年重点投资了雷切酒店管理、家电O2O、人力服务嗨团建和秒聘、我搜等,形成多元业务协作。公司以轻资产模式,以资本运作方式进入互联网本地生活市场。

合理市值为68亿元,每股19.5元。

我们预计16/17/18年每股盈利分别为0.03/0.23/0.48元。由于公司一直处于亏损中,我们选取美股58同城、途牛、去哪儿等为可比公司,其16年平均PE为83倍。考虑到公司处于业绩暴增阶段,我们给予公司85倍的市盈率,公司的合理市值为68亿元,每股19.5元。

主要风险。

(1)市场开拓低于预期;(2)客户百度的依赖风险。