流动性及利率债周报:加息预期致收益率曲线平行上移,地方债务管理更趋规范

1.加息预期致收益率曲线平行上移。

本周,货币市场方面,人民币持续贬值叠加月度财政缴税因素对流动性造成冲击,尽管央行在公开市场净投放6120亿元,创九月下旬以来最大值,货币市场利率依然全线大幅上行;债券市场方面,10年期国债收益率周一、周四上行幅度较大,周五受部分机构低位进场影响,收益率小幅回落。周四晚间美联储主席耶伦发表讲话明显偏鹰,国内债市对此反应不大。1年期国债方面,货币市场利率连续两周上行,短端利率承压,带动本周收益率曲线平行上移。展望后市,外有特朗普上台、美联储加息等因素持续发酵,内有债市去杠杆,短期内债市恐将持续承压。展望明年,基本面疲软下央行仍意将长端利率维持在低位及银行资产欠配依然是债市走牛的最强逻辑。我们建议机构近期多看少动,静候明年。

2.国务院发布地方政府性债务风险应急处置预案,地方政府债务管理日益规范,城投债资质分化。

事件:11月14日(周日),国务院发布《地方政府性债务风险应急处置预案》。对此,我们点评:1)《预案》首次对地方政府性债务从界定、预警和预防机制、应急响应等方面作出了全面规定,标志着地方政府性债务管理相关法规日益完善。界定方面,根据《预案》,地方政府性债务可分为地方政府债、2014年地方政府债务审计时被纳入地方政府债务范围的地方融资平台举借的债务、政府提供担保的债务及政府承担救助责任的债务。对于前两类债务,政府依法承担全部偿还责任;对于后两类债务,2015年新《预算法》实施后原则上不再新增,