有色金属行业研究周报:预期差初步修复,继续看好有色“商品牛”

投资建议

铜价上涨初步修复预期差,继续看好有色期货价格上涨的持续性,推荐标的:江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗、中金岭南、云铝股份。

行业点评

宏观因素:耶伦认可12月加息,美元指数本周上涨2.28%至101.48。此外人民币兑美元贬值1.23%至6.91。从联邦基金期货蕴含的加息概率看,12月加息概率从81.1%上升至90.6%(18日数据),年内加息的概率持续上升。全球流动性短暂宽松。美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债收益率、日本10年期国债利率分别从2.15%、0.1653%、-0.043%上升至2.36%、0.3388%、0.013%。

铜:预期差初步修复。本周现货价格下跌2.3%至43870元/吨。全球库存增加,截止本周五上期所、LME、COMEX三大交易所库存分别为13.5万吨、25.4万吨、7.5万吨,合计库存为46.3万吨,环比上周增加1.5%;沪伦比值环比下跌0.6%至8.1;进口亏损修复1014元/吨至900元/吨;洋山铜进口溢价下跌6.3%至75美元/吨;进口铜精矿加工费TC保持在100美元/吨。铜价经历第一波上涨后进入回调企稳阶段,预期差基本修复,铜板块本周小幅回调,后市行情有望在需求预期改善的逻辑下继续展开。推荐标的:江西铜业、云南铜业。

锌:价格创8年来新高。本周锌锭现货价格下跌0.2%至21030元/吨。SMM2016年年会观点:2017年全球锌精矿预计短缺17万多,同比减少66万吨或79.5%;2017年中国新增冶炼产能40万吨,同比增加7.5万吨或23%;2016年中国产量546万吨,同比减少1.3%或7万吨,冶炼开工率75%,同比减少5%;2016年中国消费增加20万吨,最终中国精炼锌市场短缺35万吨。锌价逼近8年来新高,供需基本面明年依旧向好,铜板块盈利预计出现持续性改善。关注标的:驰宏锌锗,中金岭南。

铝:价格回调,压缩盈利区间。本周上海铝锭现货价格跌7%至14230元/吨。截止本周五,国产氧化铝价格环比上涨0.5%至2750元/吨,港口氧化铝价格环比上涨1.7%至2710元/吨;天津港6000大卡动力煤价格保持805元/吨不变;氧化铝趋势性上涨及动力煤企稳,电解铝价格下跌,但成本价格未变,利润本周下跌30%至1400元/吨。原料及能源成本持续走高支撑铝价,具备成本优势的企业受益最多。关注标的:云铝股份、明泰铝业。

钴:炒作叠加补涨效应,国内外价格继续上涨。百川钴价格上涨至22.9(+0.6)万/吨,MB低等级钴价格上涨至13.2(+0.15)-13.9(+0.25)美元/磅,MB高等级钴价格小幅上涨至13.7(+0.4)-14.15(+0)美元/磅。本周国外矿商和国内冶炼商已开始商谈17年长单价格,预计下周会陆续公布结果。价格炒作,叠加大宗商品的补涨效应,钴价格在近期有加速的态势。但铜价的上涨,可能增强某些铜钴矿的复产意愿,长期而言,利空钴价格。板块方面,四季度抢装行情接近破产,密切关注中美对待新能源的政策变化。关注标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

新材料:关注表面处理技术领域。近年环保监察压力增大,传统电镀成本不断增加,对应的表面处理替代技术的成本优势逐步凸显,PIP等新型表面处理技术的替代速度加快。推荐标的:红宇新材。

贵金属:加息预期持续上升,美元指数破百,价格继续下跌。本周伦敦黄金现货价格大幅下跌1.6%至1208美元/盎司,伦敦白银现货价格大幅下跌4.4%至16.58美元/盎司。美联储12月加息概率大幅上涨至90.6%,环比增加9.5个百分点,美元指数大幅上升2.3%至101.48。我们继续维持年内1380美元/盎司的目标价,继续维持银价中期跟涨金价的观点。关注标的:山东黄金、中金黄金、建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。