2017年石油石化行业年度策略:消费+环保+技术变革,助力业绩成长

投资要点:

石油石化行业2016年前三季度业绩回顾、市场表现。

2016年前三季度,整体而言石油石化行业营收同比小幅增长,盈利能力大幅下降。石油石化行业2016年Q3毛利率与去年同期持平,较Q2环比回落,从细分板块来看,炼油、其他石化、销售与仓储版块毛利率同比改善,石油开采和油田服务版块毛利率继续下滑。

2016年前三季度39家石油石化公司归母净利同比下滑83.97%,排在中信29个子行业中倒数第二位,截至2016年10月31日,其指数下跌14.09%,位列29个子行业中第17位,表现相对营收与归母净利较好。

石油石化产业链情况。

石油石化产业链的初始原料为原油、天然气,虽然自2016年初国际原油价格底部反弹,但价格于40~50美元/桶之间波动——低位徘徊,致石油开采和油田服务版块盈利能力减弱。但初始原料成本的下降利好下游产品,以乙烯、丙烯、丁二烯为代表的基础石化产品的产品-原料价差扩大,盈利能力增强。

2017年石油石化行业选股策略。

经济增速放缓、下游需求疲软的大环境下,我们认为公共事业类需求稳定增长,公司业绩具有保障下限,且具有较高的安全边际;环保驱动类公司将受益于利好环保的新产品需求的放量,业绩具有增长空间;细分领域龙头企业通常深耕某一领域,具有资源垄断,产品、产业链等优势,行业反转时弹性较大。结合石化行业未来发展趋势,综合《石化和化学工业发展规划(2016~2020年)》、油气改革和环保趋严对行业的结构调整和绿色发展的要求,我们认为成品油品质升级、油气国企混改、油气改革、新天然气管输定价机制、页岩气财政补贴、产品工艺结构变革以及原油价格未来趋势向上将会带来投资机会。

重点推荐的标的。

建议关注中国石化(600028.SH、0386.HK)、泰山石油(000554.SZ)、中石化冠德(0934.HK)、齐翔腾达(002408.SZ)、广汇能源(600256.SH)、海越股份(600387.SH)、中国石油(0857.HK)、中石化炼化工程(2386.HK)、恒力股份(600346.SH)。

风险提示。

宏观经济疲软导致下游需求不振,产品价格下跌;国际原油价格大幅下跌;政策推行进度不及预期。