交通运输行业:航运指数上涨叠加事件刺激,反弹中保持谨慎

行业近况:干散货方面,BDI指数自11月以来连续14日上涨,11月15日BDI指数达1084点,创下2015年7月以来新高,整个11月累计涨幅26.46%。

集运方面,韩进海运破产余波继续推进,大韩海运(KLC)击败之前大热的竞争对手现代商船(HMM),赢得了韩进海运最优质的亚美线资产及其美国加州码头股权的资产收购权。

板块股价:航运运价上涨叠加川普上台、韩进资产重组等事件刺激带动航运板块上涨。航运作为全球化程度最高的行业,航运板块上涨也具有联动性。美股航运个股于近日暴涨;A股方面,申万航运板块自11月9日以来板块涨幅6.42%,跑赢大盘4.69pct。联动港口板块行情,自11月9日以来港口板块涨幅7.48%,跑赢大盘5.74pct。

供需边际改善,促进航运指数全面上涨。干散货方面主要由需求改善推动:大宗价格单边向上,推动运价上涨,叠加季节性旺季效应。集运方面,供给端短期结构性因素为主、季度旺季因素为辅。

航运运力供求矛盾未有改善。集运方面2017年预计供给增速为3.7%,预计需求增速为3.8%,边际趋于平衡。干散货方面,2017年预计供给增速为2.1%,预计需求增速为2.6%,供求失衡边际改善。考虑到现有70%左右的产能利用率,整体供求关系不足以支撑航运业趋势性复苏。

后韩进时代,行业整体仍处泥潭。韩进破产作为集运市场整合重组的标志性事件,行业集中度缓慢提高带来的竞争格局改善及运力出清仍有相当长的路要走。

投资建议:对行业中期保持谨慎。短期内,航运指数有望持续攀升,航运板块有望持续反弹,关注集运综合标的中国远洋(601919)、集装箱租赁标的中海集运(601866)。

风险提示:宏观经济增速下降;航运指数大幅回调;运力供给增速超预期。