新研股份三季报点评:明日宇航增长稳定,军民融合深度发展

事件:2016年1-9月,公司实现营业收入7.65亿元(YOY48.52%),归母净利润1.07亿元(YOY25.37%)。2016年7-9月,公司实现营业收入5.04亿元(YOY22.24%),归母净利润0.89亿元(YOY29.83%)。同时,公司调整了组织架构,成立农机子公司作为农机业务平台。此外,明日宇航以及梅克斯哲拟与艾诺思等共同出资人民币1亿元组建成立卫星工业公司,布局商业航天领域。

投资要点

明日宇航继续发力,公司未来高成长可期。前三季度明日宇航业务稳步发展,实现营业收入3.6亿元,参考2015年公司军品绝大部分于四季度确认,我们认为,明日宇航完成今年2.4亿元业绩承诺问题不大。作为我国最大的军品配套零部件制造商之一,明日宇航参与了航空航天领域多种型号的结构件配套任务,随着未来国家在航空航天领域的不断投入,再加上航空航天制造业的高门槛,未来业绩将进一步保持高增长。虽然农机业务受行业政策及景气度影响有所下滑,前三季度营业收入4.05亿元(2015年同期5.15亿元),同比减少21.36%,鉴于公司未来成长重点在航空航天业务,我们认为农机业务下滑总体上不影响公司未来成长逻辑。

军民融合深度发展,向平台型企业进军。2016年10月25日,明日宇航以及梅克斯哲拟与艾诺思等共同出资人民币1亿元组建新公司以发展高通量宽带卫星星座项目,此举深度结合军民融合国家战略。新组建公司主要以卫星组网、卫星研制、组织发射、地面基础设施开发与运营维护、高通量宽带卫星通信运营、终端设备开发与销售为主营业务,与航天五院合作,未来有望在通讯运营等方面有所作为,有利于公司在机加工企业的基础上向附加值更高的领域进行尝试。同时,公司也对组织架构进行了调整,成立农机子公司作为农机业务平台,董事长周卫华任农机子公司法人,形成“军工+农机+投资”三大板块同等级别的格局。

风险提示:明日宇航业绩不达预期的风险,公司主业业绩下滑的风险,航空航天行业出现问题的风险等。