二三四五:股权激励完成,互联网金融业务快速增长,看好公司未来发展

点评:

PC端重要流量入口,用户基础良好,公司专注于互联网入口平台的研发和运营,旗下拥有2345网址导航、2345浏览器等18款互联网产品。2345网址导航用户超过4,500万,是国内排名第三的网址导航站。随着互联网人口红利的消失,PC端流量渠道竞争加剧,公司流量业务遭受挑战。我们认为目前不必对公司流量业务过于悲观,公司手中握有两大法宝,将有效抵消PC端用户流失的损失。

积极向移动端扩张,2016年公司持续加大在移动端的投入力度,扩大2345产品线在国内的品牌知名度、用户规模及市场占有率,不断提升了在移动端流量变现的能力。2016上半年公司移动端业务增长迅速,截止到六月份公司移动端单月营业收入从2015年末的500余万元增加到超过1,500万元。

自有王牌联盟线下分发渠道,价值逐渐凸显,2345王牌联盟采取与电脑和手机维修员合作的模式,维修员通过在维修过程中安装2345的软件和设置首页,获取相应的奖励,近年来互联网线上用户获取成本不断增长,2345王牌联盟线下渠道,以较低的代价实现用户获取,价值逐渐凸显。

切入互联网金融,开拓商业变现新渠道

公司与中银消费金融合作推出“2345贷款王”业务,依托自身流量优势向个人消费者提供500-5000元的小额信用贷款,目前公司“2345贷款王”发展迅速,截止2016年7月单月发放贷款金额已超过3.9亿元;累计发放贷款金额超过13.7亿元,较2015年末增长382%;贷款余额超过3.1亿元,较2015年末增长262%。未来公司还将与其它银行合作,利用“2345贷款王”成熟的商业模式,进一步扩大业务规模,营收有望持续增长。

2016年公司积极推动互联网金融业务深入发展,扩大产品种类,成立二三五融资租赁公司进军融资租赁市场,5月公司网络科技子公司拟出资不超过人民币40,000万元参与发起设立华商云信用保险股份有限公司进军保险市场。

盈利预测和估值:我们认为依靠公司强大的C端用户基础和与银行良好的合作关系,未来互联网金融业务有望成为公司新的利润增长点,持续看好公司未来发展。我们预计公司2016-2018年备考净利润分别为5.56亿元、7.82亿元、13.25亿元对应PE42倍、30倍、18倍,EPS(摊薄)分别为0.29元、0.41元和0.69元,给予“买入”评级。

风险:移动业务推广不及预期、互联网金融业务坏账快速增长、宏观经济风险、流量市场竞争加剧