环能科技研究报告:黑臭水治理再下一城,水十条考核期将近有望加速扩张

黑臭水治理再下一城,水十条考核下示范效应明显:1)本项目包括在潮白河京榆路排污口处和生态园排污口处建设2个污水应急处理站点,项目占地面积分别不大于1500m2、1000m2;总设计处理规模为5万m3/日;同时配套污泥脱水机,脱水后污泥含水率80%~85%综合单价为人民币1.956元/m3,服务期限3年。2)燕郊项目再次验证公司在黑臭水体治理领域实力,公司当前在运项目总量超过50万m3/日,单位面积处理量大、处理效率高、能耗低等优势正在逐步显现。3)水十条要求直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于2017年底前基本消除黑臭水体,考核任务紧迫。公司目前已经初步完成以京津冀、长三角、珠三角、成渝经济区为重点的全国性市场布局,该订单示范效应将带动公司业务进一步扩张。

积极外延并购,打造全方位水生态平台:公司上市以来扩张迅速,15年收购江苏华大100%的股权,扩展污泥产业链;16年收购四通环境65%的股权(已获证监会通过),布局污水处理运营,增强建设资质能力;收购道源环境100%的股权,补齐设计资质。打通“设备-设计-工程-运维”全产业链,打造全方位的水生态保护与修复平台龙头。

盈利预测与估值:预测公司2016-2018年EPS0.50、0.75、0.86元(考虑发行摊薄),对应PE68、45、39倍。公司作为磁分离龙头,未来在水环境治理运营上仍将有大发展,且在通过产业基金、PPP模式打造新发力点。公司员工持股计划已完成购买,买入价31.91元/股锁定12个月安全边际较高,维持“买入”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,收购整合风险。