非银金融行业周报:春江水暖鸭先知,券商配置正当时

投资策略

券商板块自10月份以来,随着市场信心逐渐恢复,A股市场成交量回升明显,拉动大盘走出连续5周的上涨行情。市场行情的走强直接利好券商板块的业绩增长和估值提升,这也是近期券商板块持续走强的主要动力。从目前行业基本面来看,进入到四季度以后,虽然行业监管环境并未放松,但市场行情回暖和深港通政策的启动仍对券商经纪业务构成实质利好,再加上IPO提速、两融余额持续回升等积极因素共同影响,预计四季度券商整体业绩相较去年同比降幅有望进一步收窄。建议关注在跨境业务方面具备先发优势的招商证券和东吴证券。

保险板块近期监管层对于部分险企运用保险资金以“快进快出”的形式进入股票市场进行炒作等投资行为明确表态不予支持,显示出目前对保险资金运用的监管导向仍是以价值投资为主,未来或将对保险行业内各家险企的投资风格产生一定影响。在当前市场投资收益率重心下移的过程中,通过激进的投资风格博取高额收益的做法承担的风险逐渐增大,反而从承保端寻求突破成为大型险企的共识。

目前上市的四家保险公司在提升保单价值,优化期限结构等方面均已取得相当成果,通过控制负债来适应利率下滑带来的不利影响,有利于维持企业稳健经营。目前上市险企在基本面业绩支撑下估值均有不同程度的修复,基本达到2倍PB左右,但仍处于历史估值中值下方,而随着后续养老险税延优惠政策落地等利好政策刺激,行业景气度将进一步提升,在当前时点具有较高的配置价值,建议关注以综合金融为代表的中国平安。