信用债周报:房地产企业债监管政策再收紧,信用市场全线下行

投资要点:

本周,信用债共计发行1178.36亿元,发行量较上周小幅下降,中票、公司债发行量下降,短融、企业债发行量增加。本周净融资额330.38亿元,较上周有所下降。分行业来看,信用债本周发行量中,交通运输、公用事业、房地产行业发行量最多,占总比重的30%、16%和14%。

信用品收益率全线上行,具体来看,1年期短融AAA级收益率上行10.54bp;3年期中票AA+级收益率上行10.54bp,企业债1年期AAA级上行10.54bp,7年期AA级上行3.19bp。利差方面,本周1年期短融、3年期、5年期中票信用利差全部走阔。成交量方面,本周信用债共成交5383.62亿元,较上周成交量稍有下降。

本周共3家企业信用评级发生调整,浙江桐庐农村商业银行股份有限公司、南京紫金投资集团有限责任公司上调,贵阳农村商业银行股份有限公司下调,评级展望调整未负面。评级公司重点关注主体事项有:乌鲁木齐国有资产经营(集团)有限公司部分资产协议转让决议、浙江省交通投资集团有限公司下属公司破产、无锡灵山文化旅游集团有限公司景区失火、华南国际工业原料城(深圳)有限公司控股股东股权变更、山西煤炭运销集团有限公司及晋能集团有限公司子公司受行政处罚。

投资策略:

发改委再出房地产企业债监管新政,禁止资金用于商业房地产项目,同时支持资金用于保障性住房和棚户区改造项目。随着发改委新政与上交所、深交所相继发布关于房地产及产能过剩行业公司债的分类监管标准,房地产企业债发行量明显下降,房地产企业融资环境加速收紧。同时,央行货币政策难松,上周主要资金利率多数上行,主要信用品种收益率全线上行。一系列政策的落地都表明,严监管、控风险、降杠杆已经成为政策主基调,预计后期去杠杆将持续,信用市场震荡将持续。