银行业周报:监管严控房贷总量,货政报告注重抑制资产泡沫

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨0.6%,同期沪深300指数上涨1.9%,A股银行板块跑输沪深300指数1.3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名26/29。16家A股上市银行股价表现较好的是中信银行(+4%)、华夏银行(+2%)和宁波银行(+2%),表现稍逊的是中国银行(0%)、工商银行(0%)和兴业银行(0%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+2%)、交通银行(0%)和中国银行(-1%),表现稍逊的是哈尔滨银行(-2%)、农业银行(-3%)和徽商银行(-4%)。信托:过去一周平安信托指数上涨3.4%,同期沪深300指数上涨1.9%,A股信托板块跑赢沪深300指数1.5个百分点。表现依次为经纬纺机(+9%)、安信信托(+6%)、爱建集团(+2%)、中航资本(+2%)、陕国投A(0%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)10月新增人民币贷款6513亿元,新增社融8963亿元,M2增速11.6%;(2)银监会披露银行业3季度末不良贷款率1.76%,环比升1BP;(3)三季度货币政策执行报告强调稳健货币政策,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险,守住不发生系统性金融风险的底线;(4)10月末外汇储备3.12万亿美元,规模降至2011年3月以来最低;(5)10月CPI同比2.1%,PPI同比1.2%;(6)10月出口同比下降3.2%,进口同比增长3.2%;(7)银监会批复5家地方AMC;(8)保监会严查险资绕道入楼市,信托资管成重点;(9)银行相关人士透露,监管部门要求个人住房按揭贷款的月度增量环比下降;(10)据中证报报道,各试点银行设立投资功能子公司有望年内获批;(11)招行-华泰资管合作的10.38亿元票据ABS业务“聚元1号”发行成立;(12)中行考虑将其投行业务部门中银国际分拆上市;(13)庄广强接替秦卫明担任常熟银行行长;(14)陕国投A认购华龙证券股份1.07亿股,持股比例1.66%。展望:(1)上市银行召开股东大会。

资金价格--上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,由一周前的6.76上升至6.82,离岸人民币升水由之前一周的1754bps上升至1905bps。上周央行净回笼基础货币为3000亿元,其中7天逆回购操作投放2600亿元,14天逆回购操作投放1000亿,28天逆回购操作投放100亿,逆回购到期回笼6700亿,本周将有5750亿逆回购到期。上周银行间拆借利率呈现分化,隔夜/7天分别下降3bps/3bps至2.25%/2.57%,14天上升19bps至2.80%。国债收益率呈现分化,1年期国债收益率维持在2.14%的水平,10年期上升8bps至2.82%。长三角票据年化贴现利率下降6bps至2.82%。n理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1655款,到期1749款,净发行-94款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占28.3%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为3.69%,较上周下降2bps。互联网理财产品7日年化收益为2.52%,较上周下降2bps。

信托市场--据用益信托工作室的统计,11月截至上周集合信托共成立125只,成立规模210亿元,集合信托平均期限1.55年,平均预期收益率为6.33%(较10月份下降8bps)。

债券融资市场--根据WIND不完全统计,11月截至上周非金融企业债券净融资规模1279亿元,其中发行规模2828亿元,到期规模1549亿元。

投资建议:银监会披露3季度末商业银行不良率环比微升1BP至1.76%,其中大型商业银行不良率已连续两个季度下降,从1季度的1.72%下降至三季度的1.67%,银行不良增速有所放缓。我们依然看好板块4季度绝对收益表现,目前银行板块对应17年PB仅0.8倍不到,板块安全边际较高,银行股息率(4.7%)较实际利率的相对收益明显,经济短期企稳的确立使得市场对于银行资产质量过度担忧的负面预期依然有修复空间。个股方面,我们推荐北京、中信、南京和浦发,短期关注华夏,多元金融继续推荐安信信托。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。