农牧渔行业周报:继续推荐猪板块和后周期板块

投资建议

本周核心推荐组合是:广弘控股、唐人神。黑色系上涨开始向农产品蔓延,有望带来板块阶段性机会,但我们认为当前阶段上涨主要为资金行为,从基本面上来看,变化并不大,我们认为,新增可持续因素在成本端,比如运费因最严超限控制以及煤价等上涨而出现上调,但整体格局并未改变,往后看一年,主要农产品需求缓步、碎步提升(如玉米、大豆等),供给主体缓步宽松(猪、大豆、玉米等)、缩紧(鸡、糖等)共存的局面预计仍将为主流。推荐方面:本周板块仍主要推荐两条主线:1、猪价反弹继续,完美验证我们10月下旬提出的观点,重申我们认为猪价将迎来一波反弹,反弹高度有望达到8.5-9元/斤,除了能繁存栏恢复较为缓慢的大逻辑之外,新增变化在于多雨天气对于供给的冲击,以及天气转凉、香肠腊肉季对消费的带动,从猪价反弹的角度建议关注相应机会,推荐唐人神等。2、后周期仍是我们近期重点推荐的板块,动保板块作为年底估值切换的品种可逐步布局,明年仍会是农业板块主要亮点板块,饲料板块推荐由短期转为中期,豆粕、玉米推动下的成本红利仍在持续,存栏量逐步上行需求确定性上移建议关注。推荐中牧股份、唐人神等。

行业点评

猪板块:猪价反弹仍是近期农业板块主要看点。从供需两方面来看,供给方面:1、由于6、7月气温升高,母猪生产效率降低,同时局部洪灾影响仔猪成活率,进而导致生猪出栏量环比下滑。2、短期集中出栏结束,供给下滑。3、近期降雨较多给运输带来影响,助推供需缺口,并且不排除后续有拉尼娜出现冷冬和降雨影响,进一步导致供给担忧。4、猪肉进口、走私方面:由于国内猪肉价格下滑,抑制猪肉进口数量和走私数量,进口对供给的影响有所减轻。5、农户压栏,助推生猪价格反弹。需求方面:1、天气转凉带动猪肉消费需求。2、腊肉制作带动猪肉季节性消费提升。因此从供需两方面来看,未来生猪价格有望上升,价格在8.5-9元之间,根据涨价逻辑,推荐弹性品种唐人神、天邦股份等以及白马龙头牧原股份、温氏股份等。

后周期板块:动保板块向好趋势不变;饲料板块成本下移,月度销量逐年提升,关注后周期年底估值切换机会。后周期板块目前估值仍偏低,后续看点仍然充足。1、生猪存栏回升带来后周期板块趋势上升,后周期板块景气度仍处于上行通道;2、动保板块随着招采政策落地、大品种逐步落地,国企改革、激励仍然在稳步推进,因此看好动保板块后续表现。3、饲料板块成本红利持续,当前新作玉米上市,四季度成本红利继续扩张,短期大宗燥动影响不改成本红利释放走势,后续东北玉米集中上市以及天气情况改善预计仍将对玉米价格产生压力;同时生猪价格高位震荡,饲料上市公司生猪出栏增长高弹性,盈利有望放量。总体我们看好后周期板块年底估值切换机会,核心推荐:中牧股份、唐人神、生物股份。

禽板块方面:商品代环节价格表现预计仍需等待。我们判断禽板块处于第二阶段,第一阶段核心在于父母代鸡苗价格持续表现和引种下滑带来的预期提升,第二阶段核心在于商品代的价格表现,这块空间仍很大,所以仍有吸引力,但相比靠预期推动已经较难,所以价格实际落地非常重要,由于换羽和季节性因素扰动,这个过程会有反复,但趋势确定:12月之后预计会有比较明显的表现。同时,禽板块前期回调幅度较大,但向上弹性仍可期待!继续推荐白羽四金刚,核心推荐:圣农发展,重点推荐:益生股份、民和股份、仙坛股份。