非金属类建材行业:盈利改善驱动水泥投资机会,细分行业推荐鲁阳节能、东方雨虹

一周行情回顾:建材行业周度涨幅2.62%,水泥行业周度涨幅4.16%

本周建筑材料申万一级行业指数上涨2.62%,涨幅高于沪深300指数;细分行业指数中,水泥制造指数上涨4.16%,玻璃制造上涨2.02%,管材指数上涨0.61%,耐火材料指数上涨5.13%,其他建材指数上涨1.39%。2016年6月下旬以来,建筑材料指数上涨迅速,主要为管材和其他建材等子行业带动。近一月以来各细分行业指数均有不同程度涨幅,水泥制造、玻璃制造和耐火材料的涨幅较大,对行业指数上涨拉动明显。拉长至近90天,水泥制造和其他建材均有20%以上的涨幅。

各子行业运行情况:中南、华东区水泥价格多超出去年同期50元以上

本周主要城市水泥价格变化情况:成都(高标+50元)广州(高标+30元)南宁(高标+20元),其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。

统计比较2015年和2016年11月11日华东和中南区域高标P.O42.5水泥价格(单位:元/吨),华东、中南区域各主要城市P.O42.5水泥价格全面已超出去年同期水平,除杭州外,多数城市价格同比超出幅度在50元以上。

本周全国水泥市场价格较上周上升。上涨主要有江苏、浙江、福建、广东、广西、四川和贵州等地,幅度20-50元/吨。11月中旬,东北地区降雪致工程大面积停工,进入淡季;华北、华东、中南、西南市场仍处于施工期,需求尚有保障,价格稳中有升,由于前期价格累计涨幅大,及煤价上涨得到抑制,后期市场将平稳或略有上涨,个别或因停产而表现激进再大幅上调价格。

玻纤均价6月至今有所下降,本周整体平稳。小建材原材料方面,沥青价格平稳,PVC价格周度涨幅381元/吨,较去年同期上涨47.9%,PP价格仍处相对低位。

行业观点:水泥行业中观及企业微观盈利改善,细分行业不乏优质标的

2016年下半年水泥产品涨价提前至8月,并延续至今,尤以10月及之后涨幅较大。涨价前期更多是大企业间协同限产提价,在价格上涨达到瓶颈之时,发生全行业的煤炭价格上升导致成本上升的情况。水泥价格得以继续提高,不仅覆盖了成本上涨,也增加了单位产品的盈利能力。当前全国水泥价格已整体超出15年同期水平,水泥行业中观及企业微观层面已有明显的盈利改善。持续看好华东、中南区域旺季提价带来的盈利弹性显现,推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。北部地区四季度淡季来临,涨价并维持高位,更多是为17年开局奠定价格基础。

建材细分行业优质标的价值显现,推荐鲁阳节能、东方雨虹、北新建材、伟星新材、中国巨石、西部建设;鲁阳节能业绩增长迅速,与奇耐协同效应已逐步体现,看好未来两者在全球范围内产能调度、产品销售所带来的经营业绩进一步提升;中国巨石与北新建材作为新成立的中国建材集团旗下公司,参与到“两材合并”中的资产整合预期较高;东方雨虹与伟星新材成长性优。建筑板块推荐业绩优秀估值低位的中国建筑,公司基建、地产与海外业务局部爆发、多点开花式增长。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。