10月物价数据点评:物价还在继续回升,通胀暂时不用担心

食品价格增速下降,非食品有所支撑,翘尾上升拉动同比上涨。10月份CPI同比上涨2.1%,与市场预期持平,较上月上升了0.2个百分点。其中,环比明显回落0.8个百分点至-0.1%,翘尾因素上升0.29个百分点至0.49,可见10月份物价同比上涨主要是翘尾因素上升导致的。从环比来看,与我们上个月的预期一致,食品价格增速下降、非食品有所支撑。

预计下月CPI环比增速微调,同比增速2%-2.4%。高频数据来看,农产品价格在十月下旬触底后开始回升,猪肉价格低位企稳,预计下月环比物价增速微调,11月份翘尾因素小幅提升0.01个百分点至0.5%,根据往年季节性因素推断,预计11月CPI同比增速为2%-2.4%。

PPI同比大幅上升超预期,环比增长贡献加大,采掘、原材料和加工全线上涨。10月份PPI同比上涨较上月提升1.1个百分点,高于市场预期。

其中,PPI环比上升0.7%,翘尾因素增加0.4个百分点至-1%,可见10月PPI同比上涨是物价环比上升和翘尾因素的共同作用。与之前月份相比,环比增长幅度加大,对PPI同比超预期起到了主要贡献。分生产和生活大类上来看,生产资料价格环比上涨1%,提升0.4个百分点,采掘、原材料和加工的生产资料价格均上涨;生活资料环比增速维持在0,食品和一般日用品环比下降,衣着和耐用消费品同比回升。

商品价格继续上涨,翘尾因素继续回升,PPI向上趋势有望持续。高频数据来看,有色金属、橡胶产品、钢铁、水泥等价格继续上升,11月翘尾因素继续提升0.4个百分点至-0.6%,预计11月PPI同比增速继续回升。

10月物价数据整体好于市场预期,导致一些投资者开始担忧物价进一步上升带来过高的通胀,我们认为,物价的上升体现出去目前产能初见效果、经济有回暖迹象,但高通胀短期内无需担忧,第一,今年PPI上升明显,相当一部分原因是去产能带来的供给减少,从而生产资料价格上升,受政策影响,持续性不强;第二,PPI中生活资料没有明显上涨,传导到CPI的效果不强;第三,根据我们对翘尾因素的估算,明年一月翘尾因素虽高,但二、三月将有所回落。总的来说,价格上涨还需看经济的好转。