非银行金融周报:券商板块攻守兼备,建议积极配置

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨2.45%,跑赢大盘和非银板块。目前五家大型综合性券商平均市净率为1.57倍,位于历史中游水平,向上弹性较大,具有长期投资价值。我们坚定看好券商在11月深港通开通前的市场表现。从中期角度,我们基于对市场资金面的判断,积极看好市场回暖趋势,高弹性的券商板块将因此受益。从长期的角度,我们看好居民大类资产配置进程中券商的发展空间,建议积极配置。大券商建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券;中小券商中兼具券商弹性特征和AMC主题的东吴证券和推动员工持股计划的国元证券;转型券商的宝硕股份(华创证券)和国盛金控(国盛证券);此外,东方财富和同花顺将明显受益证券行业互联网化进程,建议投资者重点关注。

多元金融:本周申万多元金融板块下跌0.46%,跑输大盘和非银板块。个股方面,力合股份、民生控股、中国中期等表现突出。近期高层多次提及坚持“大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好,建议重点关注。同时建议继续关注信托和国企改革板块。重点推荐个股包括爱建集团(均瑶集团40亿现金入股,有实力和动力将爱建发展成为大型民营金控集团,未来有持续资本运作预期;信托、租赁主业补充资本金后有望加速增长,内涵式增速每年20%左右;估值仍处在相对低位,市值相对较小,上涨空间巨大)、经纬纺机(估值低,上涨空间较大,中融信托并表进程有望加速)、辽宁成大(估值较低、安全边际较高,业绩有望高速增长,定增收购中华保险提升盈利能力,股东结构多元化、为公司注入新活力)。也建议继续关注国盛金控(实际控制人互联网领域投资经验丰富,有后续资产注入预期,有望将公司打造成为互联网金控平台)、越秀金控(广州市国企改革概念,打造大型金控平台,有后续资产注入预期、零售电子商务平台和金融主业协同效应逐步体现、推动金融互联网化)等。

保险:1、本周保险板块上涨1.05%,跑赢大盘、跑输非银板块。目前板块P/EV估值约1.1倍,具备一定的相对收益及配置价值。2、2016年前三季度,全行业共实现原保费收入25,168.26亿元,同比增长32.18%,保险公司预计利润总额1,569.60亿元,同比下降35.68%,降幅较2季度收窄18.37个百分点;资金运用收益率3.95%,同比下降1.97个百分点。3、随着保险产品、精算政策的落地,以及投资政策的进一步放宽,对于保险行业基本面的预期趋于稳定和充分;基本面的相对稳定和价值的较底部位置,成为近期板块的较有力支撑。低利率依然是目前行业的制约因素,大型公司负债成本均保持在较低水平,且坚持价值发展道路,负债压力可控。4、中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势,以及保险业务的稳健发展,预计业绩可以保持相对稳定,建议重点关注。中国太保产寿险业务平稳改善,并积极尝试业务创新合作,同时可能是政策试点的最先受益者,同样建议关注。天茂集团旗下国华人寿投资模式日益丰富,收益优于行业,可以作为弹性品种关注。