有色金属行业2016年11月研究季报:景气持续上行,Q4有望延续

投资建议

我们认为,2016Q4,基本金属、钴、钕铁硼、钨、钼子行业的景气度或将持续改善,贵金属行业的高景气度有望得以维持。

行业点评

贵金属:营收小幅下降,盈利能力持续提升。行业营收同比下降4.9%,原因或为国内黄金产出规模下降;行业净利润同比增长30.5%,原因或为,金价持续上涨。四季度展望:行业的高景气度有望得以维持,金价或围绕270-290元/克震荡。

基本金属:价格上涨,盈利大幅改善。行业营收同比增长0.08%,同比增加232%。原因或为,年初至今基本金属价格均出现较大幅度上涨。四季度展望:行业利润有望持续提升,以锌、铝为代表的基本金属价格,有望在4季度继续上涨,主要原因是供给侧改革背景下,供给端明显收缩,社会库存量不断减少。

锂:主营收入和盈利能力均大幅提升。行业营收同比增长120%,净利润同比增长627%,主要原因或为,年初至今锂价累计上涨18%。四季度展望:锂资源短期供过于求,价格有望持续下行,行业景气度或随之下降。

钴:主营收入小幅回升,盈利能力有所改善。行业营收同比增长9.16%,行业毛利率持续小幅回升至-0.66%,主要原因或为,2016Q3单季钴金属价格上涨超10%。四季度展望:行业盈利能力有望继续改善,在下游电池材料需求拉动下,钴价格有望继续上涨。

稀土:亏损持续扩大,库存去化任重道远。行业营收、毛利率、净利润均同比出现下滑,主要原因或为,年初至今稀土价格跌幅普遍超20%。四季度展望:行业盈利能力或继续承压,稀土供过于求局面短期难以缓解,稀土价格或将继续低迷。

钕铁硼:营收和盈利能力持续回升。行业营收同比增长8.6%,行业净利润同比增长91.5%,原因或为,①原料价格在2011-2014年经历下滑后,已趋于稳定,行业营收规模和毛利率水平不再下滑;②受新能源汽车相关业务影响,高端钕铁硼涨价显著,提升行业盈利能力。四季度展望:行业盈利能力或将继续改善。新能源汽车带动的永磁电机需求旺盛,高端钕铁硼产品需求有望提速。

钨:营收延续下滑,盈利能力有所改善。行业营收同比增长-5.6%,净利润同比增长286.8%,原因或为,钨精矿价格持续小幅下跌,行业全产业链公司可以顺利向终端转嫁成本。四季度展望:营收有望企稳,毛利率和净利润水平有望继续提升,10月收储和持续的环保督查有望推高四季度钨精矿价格。

钼:主营初步企稳,盈利能力低位徘徊。行业营收同比增长1.4%,毛利率徘徊于12%-14%区间,净利润同比增长-1.7%,原因或为,钼精矿价格持续下跌。四季度展望:盈利能力或将小幅改善,下游钢材价格上涨,为钼产品价格上涨打开空间,涨价效应或逐步传导至钼精矿环节。

新材料:营收稳步增长,盈利能力有待提高。行业营收同比增长23.6%,净利润同比增长-27.2%。营收快速增长,盈利能力较差,反映了新材料行业处于朝阳行业萌芽期的特征。