建筑行业周报:三季报密集披露,持续关注山东路桥

板块表现。

上周上证综指小幅上涨0.43%,建筑装饰板块(申万)下跌2.07%。截至10月28日,2016年全年上证综指累计下跌12.29%,建筑装饰板块累计下跌5.33%,累计跌幅低于大盘6.96个百分点;从近一周表现看,28个申万一级子行业中,建筑装饰板块涨幅排名(按从高到低)倒数第1位;截至10月30日,建筑装饰板块2016年全年涨幅排名第7位。

重点行业要闻。

为贯彻落实《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》有关制定装配式建筑工程定额等计价依据的要求,住房城乡建设部组织浙江省住建厅等单位编制了《装配式建筑工程消耗定额》(征求意见稿)。其中包括装配式混凝土工程、装配式钢结构工程、建筑构件及部品工程和措施项目共四章。该定额是按照现行的装配式建筑工程及施工验收规范、质量评定标准和安全操作规程,根据正常的施工条件和合理的劳动组织与工期安排,结合国内大多数施工企业现阶段采用的施工方法、机械化程度进行编制。该定额是完成规定计量单位分部分项、措施项目所需的人工、材料、施工机械台班的消耗量标准,是各地区、部门工程造价管理机构编制建设工程定额确定消耗量,以及编制国有投资工程投资估算、设计概算和最高投标限价(标底)的依据。

投资建议。

本周我们持续推荐山东路桥。①再生养护先发优势明显,子公司2001年进入养护施工领域,2005年开始开展再生业务,就地热再生、厂拌热再生、厂拌冷再生方面的设备均为自主研发制造,购买的就地冷再生设备也处于先进水平,再生工艺上具有明显优势。同时,在省级路桥企业中,具有最多的沥青拌合站,为公司再生业务的发展打下了较好基础。②明确了热再生技术应用路径。即首先完成山东省内现有道路的路面再生,之后向省外拓展,最终实现全国布局,市场拓展思路清晰。③海外拓展持续推进。现有海外项目主要分布在越南、安哥拉和阿尔及利亚等地,公司以这三个国家为海外市场突破点,在项目经营的同时加大二次开发力度。④三季报业绩突出。2016年1~9月公司营收增速虽然只有4.3%,但归属上市公司股东净利润却有20.87%的增长,具备较强的成本费用控制力。随着公路建设重心逐渐由主体建设为转变为路面铺装,公司未来业绩有望凭借再生养护优势获得较快增长,而毛利率亦有所改善。⑤二级市场估值19.2倍,较为合理。

我们再次推荐该公司,主要缘自其在路面铺装养护方面具备一定的先发优势,以及我们看到公路路面铺装和养护大时代的来临对该技术的广阔应用。建议逢低买入,长线布局。