餐饮旅游行业评论周报:大连圣亚定增方案获证监会审核通过,板块业绩平淡重点关注成长与转型标的

A股餐饮旅游板块本周下跌0.55%,板块表现弱于沪深300指数(上涨0.42%)。涨幅较大的个股为大连圣亚(+6.8%)、九华旅游(+5.76%)、长白山(+4.59%)、桂林旅游(+4.02%)、西藏旅游(+2.96%),跌幅较大的个股为西安饮食(-8.38%)、北部湾旅(-8.04%)、黄山旅游(-4.76%)、丽江旅游(-3.92%)、腾邦国际(-2.59%);美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股为去哪儿(-0.30%)、麦当劳(-0.95%)、星巴克(-1.46%),跌幅较大的个股包括携程(-5.12%)、途牛(-4.93%)、Expedia(-4.88%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括味千(中国)(2.6%)、呷哺呷哺(1.87%)、神州租车(-1.01%)等,跌幅较大的个股包括锦江酒店(-4.41%)、香格里拉(亚洲)(-3.06%)、海昌控股(-2.44%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅23.22%,弱于沪深300指数(下跌10.10%),维持板块增持评级。

本周重点推荐宋城演艺,理由如下:1)根据公司三季报,海内外战略扩张有望加快:海外战略扩张进行演艺输出,国内复制宁乡轻资产输出模式,继续向二三线旅游城市扩张,有望显著增厚利润。2)去年年底的定增即将到期,目前股价与增发价倒挂约20%,公司近期诉求较强,安全边际高。3)今年旅游大环境不佳,明年有望触底反弹,千古情系列增长仍然强劲,后续项目储备充足(上海+桂林+张家界+宁乡)且体量更大,长期成长路径不变。当前股价对应明年的PE为27倍,建议现价买入。

11月2日,大连圣亚发布公告,公司定增申请获得证监会审核通过,公司募集资金7.88亿将用于建设镇江魔幻海洋世界项目,其中公司持有项目公司70%股权。预计镇江项目成熟后每年将贡献约4.3亿收入,1.62亿净利润(1.13亿权益利润),大幅增厚公司业绩。

餐饮旅游板块三季报总结:由于受到国内雨水天气较多及海外旅游环境恶化等因素影响,餐饮旅游板块上市公司业绩增速均出现不同程度的下滑。具体来看,出境游板块业绩增速回落,第三季度业绩内生增速在20%~40%。休闲景区中成熟项目旺季均表现一般,而异地新景区成长性相对较好,古北水镇、丽江和九寨千古情增速在50%左右。免税板块中三亚离岛免税继续低迷,但传统免税渠道业务稳定,形成良好互补。自然景区受雨水天气影响,大部分景区客流同比下滑,整体业绩增速大幅回落,丽江旅游和北部湾旅表现相对较好。酒店、餐饮板块继续承压。

个股层面重点推荐关注:宋城演艺:内生增长强劲(预计2016年净利润9.4亿元左右,当前股价对应市盈率为39倍),项目储备充足(上海+桂林+张家界+宁乡)且体量更大,后续海外演艺扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间;西藏旅游:小市值,资本运作有望重启;北部湾旅:北涠航线客运量增速较快,蓬长航线通过外延式收购+运力提升扩大市场份额。收购博康智能进军智慧旅游+大数据领域;中青旅:显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张;中国国旅:离岛免税政策优化,口岸进境免税政策放开,公司有望借助港中旅牌照拓展市内免税业务,业绩增厚持续发酵;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东,看好进一步的资源整合;北京文化:公司定增落地,战略上将通过“内生+外延”打造现象级产品及贯穿全产业链布局,未来看点十足(综艺、影视剧等);峨眉山A:旅游产业链扩张,打造大峨眉旅游区;桂林旅游:海航入主成为公司第二大股东,在景区资源整合、资本运作、国企改革方面有望提速。短期主要推荐关注:中青旅、宋城演艺、北部湾旅、西藏旅游、众信旅游、凯撒旅游、中国国旅、北京文化。

主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。