2016年11月旅游业投资策略:行业处淡季,着眼下一年布局

主要观点:

旅游板块上月表现回顾

2016年10月A股市场持续震荡、小幅上行,沪深300指数全月上涨3.87%,上证综指全月上涨2.55%。10月份,各行业板块指数除房地产外均现上涨;SW休闲服务指数全月上涨2.26%,跑输沪深300指数0.29个百分点,休闲服务指数月度表现在申万28个一级行业指数中位居第23位,排名处于下游。休闲服务二级子板块中,餐饮、景点、酒店、旅游综合月涨幅分别为+11.12%、+0.30%、+1.37%、+1.58%。

第三季度行业表现平淡

A股31家餐饮旅游类上市公司2016年前三季度合计实现营收651.14亿元,同比增长19.84%,归母净利润合计为52.03亿元,同比增长15.32%,扣非后净利润合计为46.99亿元,同比增长24.40%。总体而言,传统景区类公司业绩相对稳定,出境游、休闲旅游相关公司的收入、净利仍然表现相对较好。分季度看,大部分旅游类公司2016年第三季度收入增速环比第二季度出现下滑,第三季度未能呈现恢复性增长,基本确定了2016年为旅游业小年的判断。我们认为,若不出现极端情况,今年上市公司逊于预期的业绩将为明年的增长夯实低基数基础。

投资建议:

未来十二个月内,维持旅游业“增持”评级

从成长性角度看,我们仍然认为值得关注的是聚焦发展潜力大的细分领域、且能够借助资本力量整合旅游产业链上下游资源的公司,从此角度中长期推荐标的为宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中青旅;从防御的角度,对于稳健型投资者,我们建议可关注业绩稳定增长、估值相对较低的景点类公司,如黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等,其未来的看点包括向休闲度假游的转型、外延式扩张等;此外,主题投资方面,可持续关注国企改革的动向。