有色金属行业研究周报:锌,上调目标价至2600美元/吨

投资建议

锌价再创新高,2017年锌板块的估值将大幅降低,关注标的:驰宏锌锗、中金岭南。

行业点评

宏观因素:美国总统大选前避险情绪升温,美元指数下跌1.4%。从联邦基金期货蕴含的加息概率看,12月加息概率从79.5%%回落至67%至(10月4日),年内加息的概率有所下降。全球流动性有所宽松。美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债收益率、日本10年期国债利率分别从1.86%、0.1559%、-0.045%升至1.79%、0.1408%、-0.058%。

锌:上调目标价至2600美元/吨。本周锌价再创新高,伦锌涨1.9%报收2455美元/吨,突破目标价位2400美元/吨。锌精矿短缺加剧,导致加工费不断下跌,冶炼厂不得不减少原料库存。本周锌矿现货市场中,国内锌精矿抢夺趋于白热化,南方部分地区加工费一度降至4000元/吨以下,较上周下调100元/吨;进口矿货源依然紧缺,成交均价集中在70美元/吨,较上周下跌10美元/吨。锌矿短缺进入高峰期,支撑锌价不断突破历史高点,我们上调目标价至2600美元/吨,关注标的:驰宏锌锗、中金岭南。

铝:本周电解铝平均成本上涨7%至12380元/吨。本周上海铝锭现货价格跌4%至14230元/吨。行业成本端持续上涨,本周国产氧化铝价格上涨100元/吨至2640元/吨,动力煤价格上涨33元/吨至661元/吨,据此推算本周电解铝平均成本上涨7%至12380元/吨。消费端面对高铝价观望情绪严重,线缆企业受订单减少影响开工率大幅下滑。板块中,具有能源和原料具有优势的标的收益明显。推荐标的:云铝股份、明泰铝业。

新材料:关注表面处理技术领域。近年环保监察压力增大,传统电镀成本不断增加,对应的表面处理替代技术的成本优势逐步凸显,PIP等新型表面处理技术的替代速度加快。推荐标的:红宇新材。

钴:17年长单谈判期临近,国内外价格持续上涨。本周百川资讯的钴报价维持在21.8(+0)万/吨,亚洲金属网报价上涨至21.65(+0.3)万/吨,MB低等级钴价格维持在12.7(+0)-13.45(+0)美元/磅,MB高等级钴价格小幅维持在13(+0)-13.75(+0)美元/磅。11月10日-11日,中国镍钴年会在乌镇召开,年会前后,国外矿商和国内冶炼商将就2017年的长单价格举行谈判。长单谈判期前后,价格将会出现一定幅度的上涨。钴金属价格继续维持观点--“年底国内钴价看涨至24万/吨、MB钴价看涨至14美元/磅”。板块方面,继续关注新能源汽车补贴目录细则的公布情况,四季度是否会出现一轮抢装行情。华友钴业的三季报扭亏也改善了板块风险评价,有助于提升钴板块的市场关注度。关注标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

黄金:金价持续上涨,避险情绪刺激上方仍有空间。本周伦敦黄金现货价格小幅上涨2.3%至1305美元/盎司。我们认为,美国总统选举前避险情绪不断升温,刺激市场对避险资产的需求。我们继续维持年内1380美元/盎司的目标价。关注标的:山东黄金、中金黄金。

白银:银价跟随金价反弹。本周伦敦白银现货价格上涨3.7%至18.4美元/盎司,金银比从71.14跌至70.89。继续维持银价中期跟涨金价的观点。关标的:建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。