宏观周度观察(2016年第45周):央行收短放长,特朗普支持率步步紧逼

11月议息会议美联储按兵不动,表态较9月会议略鹰,暗示加息渐进。

我们认为,12月加息概率仍然非常高,除非考虑大选令金融市场巨震的风险。美国10月非农就业人口增长16.1万人,不及预期的17.3万人,但高于前值15.6万人。但是,失业率下降至4.9%,平均每小时工资同比增速2.8%,创2009年以来新高。我们认为本次就业数据确保了12月加息的经济指标要求实际已经满足。

特朗普的民调支持率仍在上升,与希拉里的差距进一步缩小。最新民调数据显示,希拉里民调支持率领先特朗普1.8个百分点,差距进一步缩小。而根据fivethirtyeight统计模拟结果显示,特朗普最新获胜概率已经上升至35.5%,而支持特朗普的摇摆州数量正在上升。

已知信息中,本周央行使用各种货币政策工具合计净投放3329亿元。

上周央行并未进行MLF投放操作,而本周则开展了4370亿元的MLF操作,占据本周央行投放资金总量的42%,其中6个月期2300亿元、1年期2070亿元,利率与上期持平,综合资金利率2.92%。MLF的投放部分替代了逆回购操作,其意图依然在于央行希望借助长期限、高成本的MLF投放来锁短放长、温和去杠杆。未来,货币政策将受制于稳汇率与降杠杆,资金面仍可能再现波动,资金成本难以明显下行。

季节性因素消退,资金供求恢复平衡,本周资金利率回落。本周五,隔夜和1周Shibor拆放利率分别较上周五下降2.2Bp和1.0Bp。本周五R001和R007较上周五分别大幅下降22.99Bp和28.68Bp。本周四长三角地区票据贴现利率较上周五下降15Bp。

本周新成立偏股型基金份额接近上周水平,融资余额增量高于上周水平,带动边际资金供给小幅增加。新股申购金额和限售股解禁市值均大幅增加,资金需求达到6月份以来的最大值。综合看来,本周资金动力大幅回落。

下周美国即将迎来举世瞩目的大选,全球金融市场正在对冲大选黑天鹅的风险。道琼斯工业指数本周下跌1.5%,美元指数本周下跌1.42%,伦金现货本周上涨2.22%。从现在开始到12月联储议息会议,资本市场进入到动荡阶段,建议阶段性以对冲风险为主。