电子行业:把握趋势,自上而下遴选优质品种

投资要点:

触底反弹,电子行业业绩整体向好。

成长依旧,产值规模稳定放大。本文将电子行业按照申万的行业分类,分为半导体、元件、光学光电子、电子制造和其他电子五个子版块。16年前三季度,电子行业实现营收合计4067.24亿元,同比增长25.71%;实现归母净利润254.78亿元,同比增长22.13%。产业营收规模再次创出行业同期新高,产值和利润规模均出现环比上升的势头,整体向好趋势显著。

星光闪耀,半导体和被动元件表现突出。

前三季度,半导体板块实现营收合计445.87亿元,同比增长44.9%;实现归母净利润26.62亿元,同比增长19.99%。在国家意志的强力推动下,半导体行业进入快速发展期,同时得益于本土IC设计企业的快速发展,大陆IC制造及封测企业成长迅速,半导体行业将大有可为;元件板块实现营收合计716.18亿元,同比增长27.8%;实现归母净利润50.5亿元,同比增长43.67%。主要是国内被动元件产商,加速进口替代进程,同时拓展军工和海外等细分市场。

投资策略。

总结前三季度上市公司的业绩,基本上延续了行业的基本走势。在经历了横盘震荡的一年,市场对电子等高科技成长行业依然青睐有加。但是由于智能手机时代行将尾声,消费电子遭遇成长天花板,结构性行情相继涌现。

同时下一代计算和娱乐平台正在培育,电子行业新剧情即将展开。为此,我们依然强烈建议从产业更迭、业态变化和技术革新三个维度来理解下一阶段的电子行业。

1)历久弥新,产业更迭带来新希望。电子行业始终在改善人类的生活和生产方式,提供廉价高效的工具,从家用电器到电脑手机,一次次引领人类前进的浪潮。全球智能手机即将进入成熟期,电子行业下一次呈现的终端场景,我们认为是虚拟现实、智能汽车和5G。

2)分工竞合,业态变化构筑护城河。随着国际化大生产,分工细化程度进一步加深,制造专业化和服务一体化的业态变化趋势明显。在细分领域成为业界龙头,构筑高壁垒,单品种依然可以成就大公司。精彩纷呈,技术革新各领风骚。

3)电子行业是技术密集型行业,新技术层出不穷,我们认为以柔性显示为代表的OLED、FPC和3D玻璃;以人机交互生物识别为代表指纹识别、人脸识别和虹膜识别等新技术;还有以新型充电方式为代表的无线充电和快速充电。电子等高科技行业新技术和产品形态不断更新,具有敏锐行业嗅觉和优先布局的行业龙头将首先获益。

风险提示:消费电子创新能力不足;虚拟现实等新技术进展不达预期