钢铁行业:银十不负众望,淡季看供需博弈

十月钢厂生产活跃,后期检修增多或致产量下降。十月中物联钢铁行业PMI为50.70%,经历七八月份的扩张和九月份低迷之后,再次重回枯荣线上。PMI数据显示,钢厂生产持续活跃;采购量有所放大;原材料库存收窄。全国钢厂盈利面已经从82.21%的高位,连续七周下跌至43.56%。原材料库存如果持续走低而价格仍上涨,钢企利润仍将受侵蚀,这将迫使钢厂检修停产。从十月末高炉开工率走低也能初见检修停产端倪。同时11月处于去产能收尾攻坚阶段,加上冬季环保严格执法期,综合因素或致后期粗钢产量下降。

银十需求已有效释放,但当前出口形势仍不乐观。从PMI数据看,新订单指数再度反弹至扩张区间,并达到了半年来最高,显示银十不负众望,较为有效地释放了需求。但也不排除由于成本上升带动钢价上涨,从而带来了流通环节上的部分投机需求。同期出口订单PMI指数凸显出口形势不乐观。从实际数据看,钢材出口量已经连续三个月下滑。十月份数据尚未出来,但由于近期国内钢价走势强于国际,叠加国际贸易摩擦增多,预期钢厂十月出口仍将下滑。

淡季供需博弈值得关注。从前期数据看,汽车和基建或仍是支撑需求的主要动力,而二季度新开工住房对钢材的滞后需求同样有拉动作用。四季度后两个月,随着新房开工面积增速回落、固定资产投资后劲乏力,并且工地开工率随着严寒天气走低,预计需求随之减弱。但供给由于行业盈利面缩窄可能同向减弱,由于原料成本提升和采购困难,所以检修停产可能超预期,淡季供需博弈值得关注。

上市企业三季报陆续披露完毕。宝钢以55.98亿元的净利润继续领跑同行。重庆钢铁-30.91亿继续领亏。从东北证券钢铁行业统计61家企业看,行业呈现以下特点:

1、业绩持续好转。从归属净利看,上半年15家同比增盈;20家实现扭亏为盈;5家同比减亏;三分之二企业的营业情况有所改善,近80%企业实现盈利,相比中报持续好转。

2、两极分化明显。*ST中特、海南矿业等仍持续增亏;玉龙股份、宏达矿业由盈转亏。但宝钢股份、河钢股份、方大特钢、大冶特钢等行业龙头盈利同比稳健增长。

3、板块差异较大。普钢全部实现业绩好转,盈利面82%;特钢两极分化明显,部分企业持续增亏;制品子板块经营形势恶化,但盈利面仍然较高;贸易流通子板块全部盈利;矿石原料子板块则持续严重恶化。

4、管理费用大增。由于去产能过程中职工安置等影响,61家统计企业平均管理费用率3.66%,远超相比2015年3.07%的水平;财务费用率2.68%有所降低;销售费用率为1.96%与以往基本持平。