鹿港文化:双轮驱动,电影与网络剧发力

前三季度业绩符合预期,全年有望保持高增长:2016年公司前三季度实现收入22.53亿元,净利润1.13 亿元,分别同比增长19.57%、28.59%;第三季度实现收入9.19亿元,净利润3211万,分别同比增长43%、38%。公司现在旗下有鹿港互联网影视、世纪长龙、天意影视,预计全年有望确认《墨客行》、《保镖》、《花开如梦》、《龙珠》、《尖峰之烈焰青春》等剧。

世纪长龙逐步显现电影发行实力,发力进口片:继15年成功联合发行了《大圣归来》,16年暑期发行《盗墓笔记》获得了10亿票房,近5000万利润后,公司积极介入进口片的发行。世纪长龙16年就曾发行了《神探夏洛克》获得1.6亿票房,11月份还将发行《间谍同盟》,元旦投资了《铁道飞虎》,并将积极储备17年的进口片片源,大力发展进口大片业务。

摸金玦即将开机,网络剧再添新作,后续有望重新收购天意剩余股权:目前天下霸唱已经完成《摸金玦》,预计鹿港互联网影视公司将在《墨客行》之后再推重磅网络剧。浙江天意有望完成今年业绩承诺,预计公司后续将收购剩余股权。2017年公司还将推出《摸金符》、《龙珠传奇》、《路从今夜白》、《非诚勿扰》、《唐明皇》等头部剧。

投资建议:预计公司16-17年利润为1.92、2.9亿,公司现在对应47.2、31.3倍估值低。我们判断明年电影是外语片爆发之年(同比增速有望达50%),而且后续的进口片政策会不断改善,预计公司将明显受益于IP化和进口片爆发,因此我们维持“强烈推荐”,目标价14元。

风险提示:外语片增长低于预期,保底票房低于预期。