精读政策第1期:精读近期热点政策

基本结论

政治局开会分析研究当前经济形势和经济工作。认为今年以来经济工作着力推进供给侧结构性改革、促进民生改善,更加注重预期引导,推动经济社会发展取得了来之不易的成绩。前三季度经济运行总体平稳,结构调整取得积极进展,城镇新增就业好于预期,城乡居民收入和经济增长保持协调,社会大局保持稳定。去产能、去库存、降成本、补短板等取得进展,去杠杆新举措开始实施,经济发展新动能加快成长。认为经济运行中的矛盾和问题仍然较多。会议强调继续坚持适度扩大总需求,以推进供给侧结构性改革为主线,注重预期引导;指出要有效实施积极的财政政策,保证财政合理支出;坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。要创造良好发展预期,加强产权保护,做好市场沟通工作。

解读:就业一直是中央经济工作的核心关注点之一,政治局判断“城镇新增就业好于预期”,预计中央的政策制定将更有定力、更加着眼于解决中长期问题。另外提到“去杠杆新举措 “,后续“坚持稳健的货币政策”、“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”,预计去杠杆、防范金融风险的措施继续对市场带来显著影响。

央行主管《金融时报》提出警惕“资产热”而“实体冷”的矛盾。<继续坚持稳健的货币政策>指出坚持稳健的货币政策,灵活操作保持市场流动性合理充裕,推动货币政策框架转型,提高市场利率调控能力、要逐步形成以政策利率为基础的新货币政策框架,发挥政策利率信号;有效引导资金流向,警惕“资产热”而“实体冷”的矛盾,坚决纠正“脱实向虚”,自娱自乐。

解读:“资产热”吸引了流动性,叠加经济下行压力导致的实体经济投资回报下降、对资金吸引力下降,实体经济融资成本居高不下。关键是解决资产回报与实体经济的相对风险回报问题。央行通过不同期限的数量型政策工具、合理化利率期限曲线,有助解决大量流动性在虚拟经济端空转问题,提高实体经济相对风险回报和投资吸引力。

汪洋应约与美国财长通话就中关经济关系有关问题交换意见;《人民日报》刊发央行副行长易纲文章称人民币汇率不存在持续贬值的基础。国务院副总理汪洋应约与美国财政部长雅各布.卢通话,就中关经济有关问题交换意见。

《人民日报>刊发央行副行长易纲文章称,今年以来相对于其他国际储备货币、可兑换货币,人民币的汇率比较稳定;中国经济增速保持在6.5% -7%,在世界范围属于最强劲之列,不存在持续贬值的基础。

解读:汇率中长期取决于经济增速,短期则取决于资金博弈和预期;央行副行长发话旨在稳定人民币汇率的贬值预期、以免贬值预期过分发酵扩大,预计在关键点位上会有反复。