西部超导:军用钛合金步步为营,低温超导未来可期

投资要点:

高端钛合金,立足航空,护航军工:财政国防支出稳定增长及国际环境有望催生军用飞机数量稳定增长,公司钛合金材料定位高端,主要针对军用航空领域应用,在享受上游原料低廉价格的同时具有高附加值,有效避险逐利;此外,公司军工资质齐全,并与下游客户保持稳定业务关系,龙头地位稳固。

低温超导,一触即发,改变世界:公司低温超导业务涉及铌钛锭棒及线材全流程生产,贯穿低温超导全产业链,实现国内垄断,国际唯一。超导线材产品下游目前主要集中在大型科学工程及MRI 两个领域,在新能源、基础科学及健康方面具有重大意义,公司已陆续通过GE 和SIEMENS 综合考评并实现产品交付,未来发展值得期待。

人才为基,技术为本,渠道为王:公司人员结构呈现自上而下高端人才集中的特征,研发优势凸显,多次荣获国家级及省级科技发明奖项;公司业务属技术密集型行业,公司拥有技术先发优势,领先地位难以撼动;公司目前已抢占领先地位,两项业务均拥有稳定优质渠道,为公司未来经营业绩奠定坚实基础。

产品求精,领域求广:公司致力于将现有产品做精做优,并根据发展战略对产品结构进行适当调整,近期,基于航空领域全布局的发展战略,公司在主营业务中加入了高温合金和铪材料;与此同时,公司也在积极拓展各产品下游应用,其中包括军用航空、新能源及医疗领域,以实现物尽其用。

盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.41元、0.53元和0.60元,以10月31日收盘价计算,对应PE 分别为42.63、32.98和29.13倍,结合公司稳健的经营业绩和未来发展的广阔空间,我们认为公司具有较高投资价值,建议关注。