鸿利智汇:三季报业绩喜人,“LED+车联网”双主业战略推进

投资要点

事项: 10月28日晚间公司披露了2016年三季报,前三季度公司实现营收15.71亿元(38.51% YoY),归属母公司股东净利润1.93亿元(87.21% YoY)。

平安观点:

三季报业绩喜人,全年高增长无忧:公司前三季度实现收入15.71亿元(38.51% YoY),归属母公司股东净利润为1.93亿元(87.21% YoY),销售毛利率为24.71%,EPS(稀释)为0.30元,公司业绩符合预期。一方面公司主营LED系列产品稳步增长,LED汽车照明产品的毛利率一直保持在45%以上,而且在扩大LED支架、LED封装产能规模的同时积极布局LED红外安防、LED紫外等细分领域;另一方面公司转让参股子公司鑫诠光电15.05%的股权获得0.31亿元,另外获得0.28亿元政府补助。目前公司在LED应用及封装器件上具有重大研发,看好公司的技术储备并期待后续持续发力。

行业供需改善,主业LED规模持续扩大:根据LEDinside报告,2015年中国大陆LED封装市场规模为88亿美元,同比增长为2%。而2016年照明厂商回补库存的需求出笼,预计2016年中国大陆LED封装市场规模为93亿美元,同比增长将达到5%。目前LED行业逐渐回暖,行业上市公司业绩均有不同程度增幅。2015年度公司在全球LED照明制造商排名第九公司。而且公司在南昌投资建设的LED生产基地逐步投产,全部达产可实现年产TOP LED封装器件16,200KK、High Power LED 封装器件360KK。目前公司在俄罗斯、英国、韩国、印度等国家或地区均建立了代理网点,为全球客户提供快速及时的服务和产品,公司全球化布局能为营收增长提供保证。

外延式拓展顺利,车联网第二主业成形:自公司提出“LED+车联网”双主业的战略目标以来,在把LED主业做大做强的前提下,积极布局车联网产业。自2015年下半年开始,公司先后参股迪那科技(投资4500万 元人民币,占18%股权)和朱航校车(投资3000万元,占20%股权)等车联网标的,同时公司还与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立产业投资基金“九派鸿利车联网股权投资基金”,目标规模8亿,首期规模1.6亿,公司首期投入2200万元。目前公司正在就车联网相关的资产停牌重组中,标的深圳速易网络科技有限公司主要通过互联网方式为车主提供包括交通违章查询、车险等车后服务,如最终获得通过,则为有利于公司车联网业务的发展壮大,预计未来公司仍将通过多种方式和途径积极在车联网行业进行布局。

投资策略:鸿利智汇逐步落实推进“LED +车联网”双主业战略,看好公司的战略转型。我们预计2016-2018年营业收入分别为23.72/31.72/43.07亿元,对应的EPS 分别为0.40/0.55/0.76元,对应PE 为38/28/20倍,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧,需求不及预期,并购整合风险,技术创新风险等。