信维通信:打造全球射频一流企业,多元化路线开启新成长

投资要点

事件:公司近期公布2016年三季报,前三季度实现营业收入15亿元,同比增长66.5%;归母净利润3.5亿元,同比增长146.9%。其中第三季度单季实现营业收入7.3亿元,同比增长87%;归母净利润1.8亿元,同比增长163.1%。

坚持大客户战略,射频器件销售爆发带动高增长。公司秉承大客户原则,凭借自身在产业中的平台优势,已实现向苹果、三星、微软等众多国际一流大客户的供货,手机市场逐步集中化促使公司所占份额得到同步提升。下半年是消费电子产品的出货旺季,受益于客户智能手机新机型的发布,公司射频器件实现更多的量产订单交付,同时PC端射频器件也实现大批量供货,销售的爆发带动业绩的高增长。

5G时代即将来临,射频器件潜力无限。我国5G基础研发试验将在2016年到2018年进行,5G一旦正式商用,有望撬动规模达万亿元的车联网、物联网等产业。公司作为全球领先的终端天线供应商,拥有苹果、三星、微软等知名品牌客户,射频隔离器和连接器产品也有望扩展至华为、OPPO等智能手机新贵。

拥有这几大厂商做高价值覆盖,可确保机型投入产出比最高,规模效应带来毛利率上升。公司9月出资1亿元成立全资子公司信维微电子,主要研发设计射频前端器件及模组、半导体材料及微电子产品,为5G和物联网时代的发展机会提供支撑。

进军汽车连接器市场,NFC一体化模组和声学业务带动新增长。公司收购亚力盛剩余80%股权,从手机、PC连接器向汽车连接器市场扩张,拥有广阔的发展空间。公司增资上海光线新材料51%的股权,具有前瞻性地布局磁性材料,推出NFC+无线充电+Pay三位一体方案,今年已实现三星的供货,预计未来会有更多机型采用该方案,市场空间巨大。公司以3亿元投资声学和音射频一体化业务,打造多元化产品线,满足客户多样化需求。

盈利预测与投资建议。公司射频业务发展前景广阔,多元化产品布局已初现成果。根据三季报业绩情况,我们上调对公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.55元、0.85元、1.26元,未来三年归母净利润预计保持76%的复合增长率。维持“增持”评级。

风险提示:射频业务发展或不及预期;新产品研发和市场开拓或不及预期。