房地产行业周报:三季度业绩改善显著,监管收紧资金面承压

市场动态:

商品房成交:重点覆盖的31个大中城市商品房市场合计成交596.99万平米,同比减少20.92%,环比增长2.34%,成交量弱势反弹。

库存去化:重点覆盖的14个城市商品房可售面积合计为14814.47万平米,同比减少15.18%,环比减少0.49%,去化周期较上上周减少0.23周至45.79。

土地市场:全国40个大中城市成交土地总价295.44亿元,同比减少53.25%,环比增长52.57%。年初至今周均成交363.07亿元,高于去年平均水平27.72个百分点。

行业热点:

上交所债券新政:房地产公司债不得购置土地;涉房上市公司定增审核从严;中央出台意见提出完善农地“三权分置”办法;河南出台去库存方案停建公租房扩大公积金范围;国土资源部:三季度全国地价环比同比均上升。

板块表现:

上证综指上证综指全周上涨0.43%,深成指下跌0.35%。上周房地产板块连续回调之后迎来小幅反弹,板块全周上涨0.49%,领先沪深300指数0.12个百分点,周涨跌幅在wind67个二级行业中排名第22,较前一周下降39位。

投资建议:

2016年前3季度申万地产板块营收同比增长36.60%(较去年同期+32.14pct),归母净利润同比增长28.18%(+18.97pct),毛利率、净利率较去年同期分别下降3.51和0.42个百分点至28.22%和9.14%,净资产收益率同比减少0.38个百分点至2.83%。2015年以来的小周期复苏和销售回暖对上市房企营收改善显著,但是增收容易创利难的业绩表现依然延续,土地成本攀升和合作开发持续限制房企盈利质量,在新一轮调控周期下房企经营压力预期再次凸显。

对未来业绩不确定性的担忧或导致结转节奏趋于保守,全年销售数据良好的一二线房企盈利增速预期逐渐趋于平缓。中小房企盈利能力下滑有望进一步推动并购重组。业绩兑现预期良好、掌握或者持续获取核心资源能力较强的一线房企和区域龙头有望持续受益于市场集中度的提升和融资端相对优势的表现。此外存量市场房地产综合服务业转型前景广阔,主流房企旗下物管公司以及房地产服务商前景向好。