重庆百货:业绩符合预期,短期业绩承压

业绩符合预期,1-3Q2016净利润同比下降增长2.05%。

10月30日晚,公司公布2016年三季度报告:1-3Q2016实现营业收入254.61亿元,同比降低7.05%;归属于母公司净利润为3.95亿元(折合EPS为0.65元,以增发后的6.11亿股本为基准,下同),同比增长2.05%;扣非归母净利润为3.35亿元(折合EPS为0.55元),同比降低6.41%,业绩符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016实现营业总收入73.28亿元,同比降低7.71%,降幅小于2Q2016的同比下降13.14%,归属于母公司净利润为1310.38万元。

毛利率同比增长1.10个百分点,期间费用率同比增长1.12个百分点。

报告期内公司综合毛利率为16.23%,较上年同期增长1.10个百分点。报告期内公司期间费用率为13.97%,较上年同期增长1.12个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为10.23%/3.45%/0.29%,较上年同期分别变化了0.26/0.93/-0.07个百分点。

整合不达预期,短期业绩压力犹存。

报告期内公司凭借百货、超市、家电销售三驾马车驱动,单一业态压力相对减缓。但由于整合不达预期,我们预计四季度经营依旧承压。公司通过定增实现跨区域合作是公司的看点之一,另一看点则在于国企改革。但鉴于之前注入两次国资委资产,相对未来再注入资产可能性不大。

调整盈利预测,维持6个月目标价28.5元以及增持评级。

公司10月14日发布董事会批准的增发预案,以此次增发完成后的6.11亿股为基准,我们调整对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.66/0.86/0.92元(之前为0.70/0.89/0.96元)的预测,维持公司未来六个月28.5元的目标价以及增持评级。

风险提示:宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。