A股市场投资策略周报:流动性趋紧,维持谨慎操作

上周,市场延续震荡趋势,全周上证综指、沪深300分别上涨0.43%、0.37%,中小板指和创业板指下跌0.53%和0.71%。全周两市成交2.6万亿,较前一交易周扩大1902亿元。行业方面,食品饮料、采掘、建筑材料、非银金融涨幅居前,建筑装饰、电子、电器设备、交通运输跌幅最大。

上周,统计局公布的工业企业利润数据显示,9月份利润同比增速大幅回落。虽然1-9月累计增速维持高位,显示平稳增长态势,但四季度企业盈利持续改善仍存在压力。受去年8月低基数的影响,今年8月企业利润增速大幅提高,造成9月份增速的明显回落。并且,工业生产和销售增速放缓,电子、钢铁、电力等行业盈利增幅回落,也造成了9月份企业利润下滑。随着汽车消费及房地产政策的转向,企业四季度利润情况难免受到影响。不过考虑到前三季度经济增速维持较高水平,因此即便四季度经济有所回落对全年的影响也将相对有限,政策关注点将进一步转向对于经济金融风险的防范。

流动性方面,除了美国经济数据向好加息预期升温带来的资金流出风险外,国内防风险降杠杆的力度也在持续发酵过程中。上周,Shibor利率持续走高,并且央行将表外理财纳入MPA考核范畴,彰显其去杠杆力度强化。而上周中央政治局会议上,继续强调“要坚持稳健的货币政策,在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。”此也进一步强化了货币政策从稳增长向抑制泡沫控风险的转化,而这也将降低宽松预期,并逐步推高无风险收益率的水平。

综上,我们维持四季报观点,基本面虽平稳运行但面临压力,货币政策则将回归真正的稳健,无风险收益率上行预期得到强化,指数上行的难度由此加大。我们预计短期市场将延续震荡格局,建议投资者总体维持谨慎,在适当降低仓位的基础上,关注存量资金驱动的结构性机会,继续关注国企改革、PPP等相关板块,以及三季报业绩良好和具有高送预期的个股。