厦门国贸:出售国贸金融中心项目,靓丽业绩“锦上添花”

事项:

公司公告:控股子公司厦门国贸金融中心开发有限公司(以下简称“国金公司”)拟以人民币14.513亿元的价格将已达预售条件的厦门国贸金融中心大厦项目(以下简称“国贸金融中心项目”)北办公塔楼6-30层(不含26-30层连廊部分,总面积为54,643.47平方米)以及地下50个停车位销售给中国人寿保险股份有限公司厦门市分公司(以下简称“中国人寿厦门公司”。

评论:

出售国贸金融中心项目,靓丽业绩“锦上添花”

公司10月28日公布了三季报,交出了靓丽的业绩答卷:前三季度营收661亿元,同比增长53%;实现净利润7.8亿元,同比增长76%;EPS0.47元。本次公告向中国人寿厦门公司出售国贸金融中心项目,作价14.5亿元,在扣除相关税费后,预计可实现净利润1.9亿元。

“期现结合”商业模式优势明显

再次强调公司“期现结合”商业模式之优势--

1.公司在大宗贸易领域深耕已逾30年,积累了丰厚的资源和经验,多个品种(铁矿石、钢铁、化纤、棉花、动力煤等)占据全国交易份额前五位置,领先优势明显;

2.随着大宗规模的不断提升,为了避免周期波动带来的风险、更好地锁定利润,公司积极拓展金融期货业务,并逐渐形成了期现结合的商业模式:在现货市场不景气时段,公司依靠金融期货锁定交易价格和利润;在现货市场景气时段,公司通过放大现货敞口以实现盈利;

3.公司发展“期现结合”模式拥有壁垒优势:期货交易有现货作基础,公司对现货交易的深度、大规模参与有利于其判断期货市场的趋势走向,必要时亦可提供实物交割以控制期货风险;另外,公司现货管理品种多样化,亦丰富了其金融期货的产品;

4.围绕主业,陆续完成了收购海峡联合商品交易中心、发起设立福建交易场所清算中心等多个优质投资,平台优势逐步凸显。

目前28亿转债已进入转股期,转股比例较少

公司2016年1月发行的28亿可转债已于7月5日进入转股期,截止日期为2022年1月4日,转股价格为8.93元。

维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,维持“买入”评级

我们维持对公司“价值低估、商业模式优势明显”的判断,预计16-17年EPS为EPS0.72/0.85元,对应PE12.3/10.4X,维持“买入”评级。