首航节能:再获空冷大单,传统主业与光热业务齐头向好

投资要点

事项:

公司与内蒙古京泰发电有限责任公司、西北电力工程承包有限公司等签订空冷系统供货合同,共获空冷订单4.24亿元。

平安观点:

再获空冷大单,空冷主业稳中向好。公司与内蒙古京泰发电有限责任公司、西北电力工程承包有限公司等签订空冷系统供货合同,共获空冷订单4.24亿元。今年以来,公司仅公告的空冷订单达10亿元,在行业景气低迷和竞争加剧的情况下,公司持续获取空冷大单凸显实力,估计当前在手空冷订单超过20亿元,为明年空冷主业平稳增长提供有力支撑。前三季度公司业绩同比增长26.41%,传统空冷主业呈现稳中向好的趋势。

国内光热政策落地,示范项目招标工作有望近期启动。近期,国家发改委和能源局相继公布光热示范项目上网电价和项目清单,国内光热行业有望迎来爆发式发展。在1.35GW的示范项目中,塔式项目约占一半,是最主要的技术类型,其中首航敦煌100MW塔式项目、三峡金塔100MW塔式项目、华电玉门100MW塔式项目均采用首航技术路线,另外公司此前已中标中广核德令哈50MW槽式项目的太阳岛EPC,因此相关项目达350MW,占示范项目总容量的26%,预计相关项目有望于今年年底或明年年初陆续开启招标工作。

光热贡献显著增量,明年有望迎来业绩爆发。目前,公司光热业务预期订单饱满,除了示范项目中采用首航技术路线或已签订合同的350MW项目外,公司还与甘肃敦煌、青海省海西州政府签订协议,拟在敦煌建设2X150MW塔式熔盐光热项目,在海西州建设1000MW光热项目(一期2X135MW塔式项目),与中广核成立合资公司共同开拓海外市场。仅考虑示范项目,我们估计预期订单有望达80亿元,预计从明年一季度开始光热业务将贡献显著增量,从而带动公司业绩翻倍以上增长。

投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.12、0.36元,对应PE为78、26倍。考虑到光热行业广阔的发展空间、公司行业地位领先,维持“强烈推荐”评级。

风险提示。光热项目建设进度及成本下降幅度不及预期。