10月PMI数据评论:PMI回升超预期,四季度政策仍需稳增长

数据:中国10月官方制造业PMI录得51.2(前值50.4),非制造业PMI录得54(前值53.7)。

1、10月PMI指数超预期回升0.8至51.2%,表现远好于历史同期,其中新订单、产出、原材料购进价格以及库存指数是回升的主要贡献。总体看,PMI指标反映了稳增长带来的效果,但外需依旧不佳,预计四季度宏观经济弱企稳局面仍将延续,PMI维持在扩张区间,有不错的表现,但明年看持续性、强度存疑。

(1)供需角度看,产出连续三个月加速扩张(录得2014年10月份以来的新高),新订单指数上升明显(+1.9至52.8%),供需差较上月有所收窄,主因传统旺季叠加稳增长政策发力;

(2)采购库存角度看,原材料库存与产成品库存指数均收缩区间有所回升,表明库存量收缩幅度有所减小;而采购继续加速扩张,与库存、产出、上游原材料价格回升相印证;

(3)价格上看,“金九银十”旺季叠加PPP发力以及供给侧改革的加速推进,原材料购进价格指数创2011年5月份以来的新高,预计PPI进一步改善;

(4)进出口上看,双双再次回归收缩通道,反映外需难改疲弱态势,全球低利率下的弱增长格局仍在持续,而国内需求回升基础并不牢固;

(5)产业结构上看,新经济领域表现亮眼,而传统部门供给侧改革成效有所显现。新经济领域的医药制造、汽车制造、计算机等行业PMI均在52%以上,与此同时黑色金属冶炼加工业和有色金属冶炼加工业生产指数高于上月且处于扩张区间。