创力集团:业绩下滑符合预期,期待新能源汽车业务进展

平安观点:

前三季度业绩同比下滑,煤机下游或现供需关系转变:此次三季报所披露的前三季度业绩变化趋势符合我们此前预测--在2016年7月31日对公司的首次覆盖报告中,我们预测2016年全年净利润约下降20%左右,营业收入约下降14%左右。公司目前营业收入的主要贡献者仍是煤机业务,随着冬季到来,叠加今年以来供给侧改革去产能的影响,公司下游煤炭开采业或将有供需关系的转变,出现供不应求的局面,若煤炭行业去产能政策出现宽松,有望带动煤机的需求,对公司业绩产生有利影响。

进军新能源汽车领域的步伐,体现良好执行力:公司于2016年4月出资设立控股子公司合肥创大新能源,开启了布局新能源汽车领域的步伐。随后8月份,公司控股子公司合肥创大及创力普昱与中航新能源签署了战略合作框架协议,约定同等条件下中航新能源将优先采购创力普昱和合肥创大产品;9月份,公司出资1亿元设立上海创力新能源汽车运营有限公司,开展新能源汽车销售、运营、租赁及维修服务;10月份,公司控股股东拟收购动力电池系统及电池管理系统细分行业龙头亿能电子,计划未来转让给上市公司,完善公司新能源汽车产业布局。公司数月内进军新能源汽车领域的步伐,体现了其战略决心和良好的执行力。公司有较强的技术能力和较好的市场渠道,未来前景值得期待。

投资建议:进入冬季随着煤炭供不应求,下游煤机需求或将增长;公司在新能源汽车领域的战略布局,体现了公司良好的执行力。我们维持公司业绩拐点即将到来的判断。公司三季报业绩与我们此前的盈利预测比较相符,在此不作盈利预测调整,预计2016年-2018年EPS分别为0.16元、0.30元、0.45元,对应PE分别为83倍、44倍、和30倍。考虑到公司三电系统产能建设进度超预期的可能,维持“推荐”评级。

风险提示:(1)新产能建设进度不及预期;(2)新产品销售不及预期