交通运输行业周报:汇兑损失大幅收窄,三大航企盈利大增

航空公司公布2016财年三季度业绩,推荐东方航空670.HK。1)今年三季度,人民币汇率基本保持稳定,贬值约0.7%,而去年同期贬值幅度约为4.1%。航空公司的汇兑损失较去年大幅改善、财务费用同比大幅降低是导致航空公司业绩改善的最主要原因。2)2016年三季度供需关系改善,航空公司投入运力和旅客周转量匹配情况明显好转,带动客座率水平的提升和客公里收益同比降幅的收窄。综合来看东航表现最优,其客座率为三大航之首,供需增速最快且二者匹配良好。3)航权竞争告一段落,2017年客公里收入水平有望提升。国内线上,目前大部分一二线省会城市的航线时刻已经非常紧张,未来不太可能再有大规模运力投入;国际线上,有盈利能力的航线的航权竞争也已经告一段落。我们预计随着运力投入由激进转为平稳,航空公司的收益水平有望改善,尤其是国际线的客公里收益预计有较为明显的改观。我们建议投资者关注客座率为三大航中最高、供需增速最快且匹配良好、并长期受益于迪士尼客流拉动的东方航空670.HK。

油运运价小幅震荡,但预计持续修复。本周油运运价小幅调整,油运指数BDTI收于660点,较上周下跌5.1%;BCTI收于423点,较上周略涨0.9%。但随着9月底OPEC成员国达成一致限产协议,叠加油运四季度旺季到来,我们预计未来2-3个月油运运价会持续修复。推荐投资者关注全面转型为油品运输、并受益于国企改革的中海发展1138.HK.

截至28/10一周交运股表现:我们筛选了54个港股交运标的以监察交运行业的表现。截至28/10一周,54个交运股平均下跌1.7%,与恒指本周表现持平。具体数据详见本报告最后一页“安信国际交运组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的交运股票。