*ST獐岛:转型初见成效,预计16年大幅扭亏为盈

事件:10月30日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入21.8亿元,同比增长7%,归属于上市公司股东净利润3183万元,同比增长828.95%,归属于上市公司扣非净利润-957.5万元,同比增长90.6%。

其中第三季度实现营业收入8.43亿元,同比增长14.5%,归属于上市公司股东净利润2514万元,同比增长1701.47%,归属于上市公司扣非净利润1510万元,同比增长144.3%。同时公司预计2016年全年实现归属于上市公司股东净利润4500-5500万元,扭亏为盈。

海洋资源状况改善推动产出增长,盈利能力大幅提升。2016年公司进行全面转型,第一,通过剥离79万亩不适播海域实现从规模型向关注单位产出率的质量效益型转变。第二,推动海洋牧场产业升级,培育优质海珍品苗种,加快推进种业市场化转型,同时提高自育苗种比例,控制苗种单位成本。第三,严格控制成本费用,加强苗种费、海域使用金的管控,降低人工成本,实现内部组织架构完善和运营效率提升,在系列转型措施的实施下,公司报告期内营业收入稳步增长,同时水产养殖业毛利率也回升,净利润同比大幅扭亏。此外,公司不断扩大海外市场和提升订单能力,销往欧美、日韩等产品规模不断扩大,带动盈利能力大幅提高。

依托海域优势和国内消费市场,有望进入国际渔业第一阵营。公司是国内知名的海产品品牌,海域优势明显。在虾夷扇贝等领域市场规模领先,渠道优势明显。公司在渔业加工上有发展基础,深加工基础好。有基本的品牌基础,具备成为品牌的能力,具备餐饮加工的基础,也能成为个人消费品。据公司公告,目前公司商品研发中心已开发完成65项产品,其中30项已转化上市,目前新研制食品将开始批量上市,公司加速从食材企业向食品企业转型。公司与休闲食品领先品牌“良品铺子”建立双品牌合作,獐子岛休闲食品已进入1000余家店铺;我国是世界第二大渔业消费市场,渔业消费和供给不匹配,公司有望依托已有优势,落地“资源+渠道+品牌”战略,进入国际渔业第一阵营。

引入战投,迎新发展。公司公告,控股股东于2016年6月5日与上海和襄签署了《股份转让协议》,拟将其持有的獐子岛股份3,555万股-10,666万股(约占獐子岛总股本的5%-15%)转让给上海和襄或双方的指定方。公司引入战投,将发挥公司的技术资源优势和战投的管理优势,提高公司管理效率,落地“资源+品牌+渠道”的布局。

投资建议:公司经营调整,业绩有望扭亏为盈;引入战投迎新发展。

预计16-18年净利润0.63/1.61/2.13亿,EPS为0.09/0.23/0.3元,维持“买入-A”评级,6个月目标价14元。

风险提示:产品销售不达预期;成本控制不达预期;