国内宏观经济周报1642(总245期):受益大宗商品价格上涨,国企利润大幅改善

工业企业利润增长平稳,国企经营状况改善1-9月份,全国工业企业实现利润总额4.6万亿元,同比增长8.4%,增速与1-7月份持平。9月份单月利润5771亿元,同比增长7.7%,较8月回落11.8个百分点,尽管从单月角度9月增速出现一定回落,但考虑到8月份低基数的影响,9月工业利润增长仍算平稳。9月PPI回升至0.1%,为四年多以来首次转正,对工业活动恢复和利润提升起到积极作用。同时,基建投资和房地产投资带来的短期稳增长效应也不容忽视。

1-9月份国有及国有控股工业企业利润同比增长2.6%,较1-8月份回升4.7个百分点,大幅改善并转正。1-9月份采矿业实现利润总额761.4亿元,同比下降62.1%,降幅较1-8月份再收窄8.8个百分点,情况继续好转。大宗商品价格上升使以国企为主的大型矿业及制造业企业利润回升显著,但非国有企业利润并未出现明显改善。

隔夜利率升至7天逆回购水平上周货币市场利率继续上行,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率10月28日较21日变化+3.2、+1.4、+1.9BP至2.25%、2.42%、2.57%,各期限利率普遍走高,隔夜利率提升幅度最大。各地区直贴利率普遍回升10BP至2.55-2.70%,反弹至年中水平。国债到期收益率各主要期限出现上升,1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别变化+2.90、+3.73、+3.56和+5.76BP至2.1751%、2.3397%、2.4412%、2.7027%,在前一周触底反弹后迅速回升。10月24日至10月30日,各期限逆回购合计到期4050亿元,央行展开7天逆回购操作5000亿元,利率维持2.25%不变,展开14天逆回购操作3400亿元,利率维持2.40%不变,展开28天逆回购1800亿元,利率维持2.55%,展开国库现金定存800亿元,央行票据到期投放59亿元,MLF到期回笼1660亿元,一周合计实现净投放5349亿元。10月期间,货币市场持续偏紧,短期利率显著回升,目前市场隔夜利率已达到7天逆回购利率水平,上周央行也开始通过逆回购大规模向市场注入流动性,市场利率近期有望逐渐企稳,但由于逆回购资金成本仍高于货币市场利率成本,不会导致利率快速回落。

农产品价格回落商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下行0.3个百分点。上周寿光农产品物流园蔬菜价格下行,主要原因是山东省内及寿光地产露天菜大量上市,生产成本相对较低,在量增价低的情况下,菜价应声而落;部分进入生产尾期的北方蔬菜质量等级明显下降,价格跌幅较大。本周北方冷空气活跃,大部地区气温下降,北方蔬菜产量明显减少,预计下周蔬菜价格指数将呈平稳抬升趋势。根据搜猪网价格显示,上周全国瘦肉型猪出栏均价继续下跌,从上周的15.97元/公斤暴跌至15.79元/公斤,同比下跌了3.6%。近期猪价很有可能在16元/公斤附近小幅震荡一段时间。待气温大幅下降、秋天结束后,需求旺季到来才会上行,这波上涨的目标价位为17-18元/公斤,元旦前后的一个月内至高点的概率最大。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下跌0.25个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.07个百分点。

冬季储煤需求提升,煤炭运价大涨上周,6大电厂日均煤耗量57.1万吨,较前一周环比增5.5%,随着入冬后天气转冷,北方城市陆续进入集中供暖期,耗煤量将随之出现回升。电厂煤炭库存平均水平下降至1197万吨,一周下降1.5%。郑商所动力煤当月连续结算价小幅回落至577.6元/吨;随着冬季储煤需求提升,国内煤炭运价上周大幅上涨,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价上涨至48.1、43.3元/吨,一周涨幅达20.0%、20.6%。10月26日TSI铁矿石价格收于62.7美元/吨,较10月21日上涨7.4%,国内铁矿石港口库存回升至10690万吨,一周上升132万吨。波罗的海干散货指数回落至834,一周下降1.0%。