证券行业:海通证券

海通证券(600837) (2016-10-28 收盘价16.27 元)

核心推荐理由:

估值较低,股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹,但公司估值仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下,我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。

深港通互通指引落地,国际化布局有望受益。深港通相关规定的逐步出台,利好证券公司在港开设业务。海通多年来坚持集团化、国际化战略布局,今年上半年取得了显著成绩。2016 年上半年,境外业务实现利润总额4.23 亿元,在营业收入中占比7.7%。海通国际证券IPO 发行承销数量和融资金额均排名在港投行第一;股权融资家数和融资金额分列在港投行第二和第三。此外,海通银行开始进入整合期,有望推动跨境业务的协同发展。

资本实力较强,经营风格稳健。10 月1 日起,证监会对证券公司实施新版本的风险控制指标管理办法,在新版本针对证券公司各类风险有更为详细的标准,对证券公司的风险管理能力提出了更高的要求。公司作为A+H 上市的大型综合券商,资本实力较强,融资渠道丰富。此外,公司在创新业务的开展方面较为稳健,收入结构多元化,创新业务比重不高。

9 月净利润排名靠前。公司9 月业绩显示,当月营业收入10.36 亿元,环比增加1.77%,行业排名第5;净利润5.31 亿元,环比增加19.95%,行业排名第2。6 月以来,公司月度营收及净利润环比持续下滑,9 月公司营收和净利润结束双下滑的局面。

盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS 分别为0.81 元、1.07 元和1.22 元,维持 “增持”评级。

风险提示:二级市场交易量下跌、自营业务风险控制不力、创新业务不及预期。