中科创达:移动智能终端龙头,产业升级推动硬件产品泛智能化进程

事件:

公司于2016年10月27日发布三季度财务报告:公司前三季度营业收入5.48亿,同比增长34.83%,净利润9871万,同比减少2.49%,扣非后净利润,7791万元,同比减少21.36%。

点评:

公司业绩不及预期:净利润下降主要由于目前正处于新业务的研发投入期,并且报告期实施员工股权激励计划计入费用金额4,762.26万元,导致净利润较上年同期有一定程度的下滑。

国内移动智能终端操作系统龙头,公司主营移动智能终端操作系统的研发、销售及提供相关技术服务,公司研发实力雄厚,核心团队全部具有10年以上的行业从业经验,是少数能够对操作系统底层架构进行优化的软件公司,依靠强大的技术实力公司成为高通、瑞萨、德州仪器、Yepiture等国际知名厂商的合作伙伴,客户涵盖Intel、展讯、三星、华为、联想等全球主要硬件巨头厂商,依托深厚的技术沉淀,全面进军智能硬件操作系统市场:公司积极推进自身产业升级,逐渐将主营业务面由单一的智能手机领域向无人机、智能汽车、VR、机器人、IPCamera等其它智能硬件拓展。

智能车载业务,公司主要提供安卓等操作系统相关的技术开发、软硬件一体化产品,通过授权客户使用公司产品获取收入。2016年公司收购爱普新思和慧驰科技,进一步加大在车载市场的拓展力度。无人机:公司与高通合作向无人机厂商提供智能大脑模块,为客户提供“芯片+操作系统+核心算法”的一体化SoM解决方案。VR/AR:公司凭借在移动智能操作系统领域积累的深厚技术沉淀,帮助国内多家VR厂商开发适用于VR的操作系统。

企业级移动管理解决方案,公司已经建成40人的参评团队,开发了支持SaaS模式的企业移动管理平台ThunderEMM和企业身份认证管理平台ThunderIAM,为企业提供移动端到端的解决方案。

盈利预测和估值:我们看好公司作为从移动智能终端OS切入渗透到各类智能硬件OS的卡位,战略布局宏大,短期内由于战线较长,研发投入较大对业绩有所影响。我们预测2016-2018年公司EPS为0.34、0.60、0.87元,对应当前股价PE为155、87、60倍,给予“持有”评级。

风险:技术研发不及预期、市场推广不及预期